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第九章 股指期货 股指期货的产生、交易原理 （报价、撮合、结算、套期保值） 重点：套期保值 （怎样计算股票与股指之间的关系：β） §1 股指期货的产生与发展 系统风险——又称市场风险or不可分散风险。是指由于某种因 素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下 跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。其诱 因发生在企业外部，带来的影响面一般都比较大。 （泡沫、盲目从众、经营环境、利率、税收、扩容） 非系统风险——又称非市场风险或可分散风险。它是与整个股票 市场的变动无关的风险，是指某些因素的变化造成 单个股票价格下跌，从而给股票持有人带来损失 的可能性。 （金融、经营、操作性、流动性风险） 投资组合技术：消除非系统风险 股指期货套期保值：回避系统风险 标的为单个股票的期货：操作性和可行性 股票指数期货：应用于所有股票，只要找出 他们之间的变动关系 §1 股指期货的产生与发展 原因——系统风险异常突出（石油危机、经济不稳、利率波动） 1982.2 ，堪萨斯首张股指期货：价值线综合指数期货 1982.4 ，CME推出SP500股指期货合约 1982.5 ，纽约证券交易所推出纽约证券交易所综合指数期货 悉尼、伦敦、香港、新加坡、CBOT、上海等陆续推出了各 种股票价格指数期货 恒指期货、沪深300合约 §2 股指期货合约 1、股票价格指数 股票价格指数——是反映一组股票某一时点价格总水平相对 于基期价格总水平变动幅度的指标。 综合指数：股票组包含一个股票市场所有上市股票的指数 成分指数or分类指数：所有非综指 2、股票价格指数计算——加权平均和几何平均法 加权平均法：（权数相等时，变为算术平均DJ ） n P Q 现期市值 i 1 i i I 基期指数 基期指数 基期市值 n P Q i0 i i 1 股指的计算 (P P ...P )1/ n 几何法： I 1 2 n 基期指数 (P P ...P )1/ n 10 20 n0 指数发布机构的实际计算——采用递推计算 在计算j+1 时刻的指数时，将j 时刻的指数看做是基期指数， 将j 时刻的价格看做是基期的价格Pi0 ，再按股票价格指数计算 公式计算j+1 时刻的指数。 如果j 时刻出现某些股票除权，则 （1）j 时刻的指数按除权前的价格、股数计算； （2）计算j+1 时刻的指数时，只需将基期（j 时刻）的股价和 计算指数时采用的股数Q 换成除权后的股价和Q 、计