效率市场理论及检验.ppt

第八章  效率市场理论及检验 效率问题是金融市场研究的核心内容，股票市场配置资源功能的发挥，主要取决于股票市场的效率。 股票市场效率一般是指股票市场调节分配资金的效率即证券市场能否将资金分配到最能有效使用资金的企业。 市场有效性是指市场资源达到有效配置。 一、效率市场假说的含义 通常所指的有效性是指传统意义上的配置效率，即资产价格是否反映所有的要利用的信息。 有效市场的基本特征：超额收益率的不可预测性；信息的无用性。 二、效率市场假说的类型 法玛将股票市场上的信息分为三类：历史信息、公开信息和内部信息。根据信息的不同将效率市场假说分为三类： （一）、弱势有效市场假说 指当前的股票价格能够充分反映股票本身历史价格所包括的信息。 在这样的市场中投资者不能够根据技术分析来获得超额收益。 技术分析：指利用历史价格以及交易量的数据来分析股票价格的运动，为获得超额收益的分析。 （二）、半强势有效市场假说 指所有的公开信息都已经反映在股票的价格中，这些公开信息包括股票价格、会计数据、竞争公司的经营情况、整个国民经济数据以及与公司有关的所有公开的信息。 在这样的市场中投资者不能够根据基本面分析来获得超额收益。 基本面分析：指对公司的经济状况的分析，包括其收益增长的前景、履行债务责任的能力、竞争环境等的分析。 （三）、强势有效市场假说 指所有的信息都反映在股票价格中。 在这种市场上，不论公开信息还是各种私人所有的信息，不论是历史信息、公开发表的信息还是内部信息对股价的预测均无影响。 任何信息都无法获得超额收益。任何信息分析都无法获得超额收益。 * *