第二章 创业投资的组织制度.ppt

第二章 创业投资的组织制度 引子 在创业资本市场中，有各种类型的创业资本的供给主体（如个人、机构投资者、企业和政府等），也有属于各种不同类型、处于不同发展阶段的创业资本需求主体（创业企业），二者如何有效地走到一起呢？这就需要有适当组织形式的创业投资机构！ 主要内容 第一节 创业资本市场的参与者 第二节 创业投资的组织形式 第三节* 有限合伙制组织结构与管理 第四节 有限合伙制的治理结构 第一节 创业资本市场的参与者 一、创业资本供给主体（创业资本的筹集） ——富有的家庭和个人 ——政府 ——机构投资者 ——企业 ——国外机构 一、创业资本供给主体 1、富有家庭和个人 在创业的早期阶段，创业的资金主要来自于创业者自己以及一些富有的个人资本。这些富有的个人被称为天使投资者（Angels）。 天使投资者通常是创业者的朋友、亲戚或商业伙伴，由于他们对该企业家的能力和创意深信不疑，因而愿意在业务远未开展进来之前就向该企业家投入大笔资金。 天使投资者具有决策简便、制约较少、敢于冒险、勇于创新的特点，通常投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动。 一、创业资本供给主体 天使投资者群体包括具有敏锐的商业头脑和大量资金的公司经理们、商业银行和投资银行的富有的客户。 —被创业投资的高额回报所吸引； —资本收益税（28%）和普通收入税（39%）的差别； —高额遗产税及财富的代际转移。 一、创业资本供给主体 从创业投资发展趋势来看，个人资本在数量上已经不占优势，但由于个人投资者具有较强的风险承受能力，仍是创业投资发展中不可缺少的一个重要资金来源。 例如在美国，个人资本是创业资本的第三大资金来源，占10%左右；在英国，个人资本是创业资本的第五大资金来源，接近6%。 一、创业资本供给主体 2、大型企业和企业集团 大型企业和企业集团通常下设一个独立的创业投资机构——产业附属投资公司（Corporate Venture Investors/direct Investors），代表母公司的利益进行创业投资。 它们经常投资于那些与自己战略利益有关的创业企业，以合资或联营的方式向这些公司注入资金。 一、创业资本供给主体 大公司进入创业投资的主要目的是为企业长远发展进行战略投资，寻求符合企业战略需要的高新技术项目，使企业不断地拥有技术优势，在长期竞争中立于不败之地。 大型企业投资的创业资本可以比较低的价格收购创业企业，对投资企业而言是一种成本相对较低、收益相对较高地获取技术优势的方式。 对创业企业来说，则可以从大企业获得营销、资金、管理和技术等方面的多种支持。 一、创业资本供给主体 在美国，一般公司和保险公司资本并列为创业资本的第四大资金来源，接近10%；在英国，公司投资者位列第四，大约占10%。 一、创业资本供给主体 3、金融机构 长期以来，银行、证券、保险以及其他机构投资者是相当保守的，它们主要投资于政府债券和高红利股票。但20世纪80以后创业投资可能带来丰厚回报的前景和事实，促使这些机构改变投资方针，再加上政府也放松了对这些机构的严格管制，于是，这些机构投资者成了创业投资的主要来源之一。为了减轻这些机构投资者的风险顾虑，创业投资公司常采用利润分享、有限合伙和投资限制协议等方式控制风险。 一、创业资本供给主体 目前，包括银行、证券、保险和各种基金在内的广义金融组织的资金实际上占据了国外创业资本总额的60%～70%。 在美国，养老基金是创业投资的第一大资金来源，约占创业资本总量的50%；捐赠为第二大资金来源，占20%；个人资本是创业资本的第三大资金来源，占10%左右；一般公司和保险公司资本并列为创业资本的第四大资金来源，接近10%。 在英国，人寿基金排位第一，大约占40%；银行和保险公司分别名列二、三位，各占15%左右；公司投资者位列第四，大约占10%；个人资本是创业资本的第五大资金来源，接近6%。 一、创业资本供给主体 4、境外金融机构 随着跨国创业投资活动的日益活跃，境外资本也成为一些经济开放程度较高国家创业投资的重要资金来源。吸引国外资金参与本国创业投资活动，不仅增加了资金供应，更重要的是吸引随之而来的技术和管理，这对创业投资的成功至关重要，甚至不可缺少。 一、创业资本供给主体 在日本、以色列和我国台湾等地，境外资本构成了创业资本的重要资金来源。即使在创业资本的发源地英国，国外资金在创业资本的地位也在步步上升，目前大约占到40%以上。 日本、以色列等通过“走出去、请进来”的方式，吸引国外资金参与本国创业投资活动已经成了一条可资借鉴的重要经验。 一、创业资本供给主体 5、政府 创业投资虽然基本属于商业活动，但由于创业投资可以极大地促进科技进步，存在极大的外部效应，具有一定的公共产品性质，因此在创业投资的发展过程中，各国政府