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浅析百度并购91无线的财务绩效 摘要：19世纪末在美国掀起了企业并购的大浪潮，到目前已有100多年。对于21世纪的中国互联网业界来说，面对动态多变的互联网产业以及激烈的竞争，要想中取得控制权、占据优势位置而不被淘汰，除了要不断增强自身的能力之外，并购成为他们竞争策略中的优选，因而互联网产业中并购的浪潮也此起彼伏。企业并购带来效应是多方面的，它可以提高企业的管理效率，分散企业的经营风险，而且可以通过并购达到以一定的规模，增加企业的市场占有率，而企业的绩效很大程度上是由企业的财务状况反映的。所以，本文从财务绩效的企业的价值增值效应、财务杠杆效应、资本成本效应、时间价值效应相关的方面对其百度收购91无线的财务绩效进行分析。 关键词：并购 财务绩效 移动互联网 PC 随着我国加入WTO，我们已经逐渐融入到经济全球化的大环境中，企业并购对于我国经济发展有着很重要的意义。并购已经成为当今世界资源配置的主要环节，成为证券市场上的焦点。作为企业发展到一定阶段进行快速扩张的有效途径的并购，已受到越来越多的人的关注。并且在近两年来，各大互联网细分行业的霸主正分别凭借他们在电商、搜索、在社交上和及时通讯的垄断地位，正在不断加快自身的并购扩张步伐，更完善的整合产业链，逐步形成完整的产业生态圈。移动互联网时代正在慢慢向PC时代转变，各大互联网企业面对如此高速发展、庞大的市场，而PC互联网与移动互联网有着不同基因，现在谁也不知道哪一个细分领域会有更广阔的市场机会，于是霸主们都选择大范围撒网的布局方式，现在花千万或亿美元来投资于并购中，寻找未来的可能性。 一、企业情况及并购过程 1.并购方——百度 （1）企业背景特征 百度作为全球最大的中文搜索引擎机构，是由李彦宏与徐勇两人2000年1月在北京中关村创立的，“简单，可依赖”的信息获取方式是百度为客户提供的至优产品。“百度”二字来源于我国宋朝词人辛弃疾的《青玉案》里的诗句——“众里寻他千百度”，这也反映了百度对于中文信息搜索技术的不懈追求。2000年5月，开始了为门户网站提供搜索技术支持，象征着百度向中国互联网领域全面进军。百度前进的步伐从未停止，甚至速度从未减缓。并购领域风生水起，百度也不甘示弱，加入了企业并购的大浪潮中，成功的完成了多次并购，其已完成了对hao123、千千静听、超级兔子等的并购，在互联网的发展中不断地开拓领域。 （2）公司上市情况 于2005年8月5日在上市BIDU ·募股类型： 证券交易委员会注册首次公开募股 ·所募有价证券： 美国存托股票（ADS） 19美元至21美元 ·调整后募股价格范围：23美元至25美元 ·最终定价范围：27美元 ·首次发行股票数量： 3，699，935股美国存托股票， 初步中点总价为7400万美元 ·调整后股票发行数量：4，040，402股美国存托股票，调整后中点总价为9700万美元 表一：公司上市情况 数据来源：新浪财经数据整理得到 百度选择在美国上市，自然有其选择的理由以及优势之处。首先，其代表的雄厚的资金来源以及市场的稳定性为企业融资提供了更大的空间。在行之有效的市场运营以及比较健全的法律制度下，通过很多方式，即便是就是零散的个人投资者也能将资金聚集起来。这便使的美国成为全球最有效的、规模最大的资本市场成为必然。其次，选择在美国上市，有助于百度提高自身公司的知名度。公司的价值在一定程度上取决于公司的知名度，知名度的提高会在一定程度带来企业的业绩上升。而通常，公司的业绩是股票分析师所感兴趣的，他们会定期预测公司的发展前景，正面的报告将有利于提高公司股票的价格。第三，可以在一定程度上强化公司的并购手段。在美国上市的公司的股票更有可能被买家作为支付工具二接受。这也会进一步促进百度中国公司提高公司治理的水平。 2.被并购方——91无线 在本次并购中的受瞩目的被并购方，是专注于无线互联网业务开发与拓展的高新技术企业网龙公司旗下。截止2012年12月，91无线平台总下载达到129亿，在两大智能手机客户端Android和iPhone的市场渗透率分别超过80%和50%。起步2007年诞生的91手机助手91无线，数年前中国最大的第三方应用分发平台，91无线旗下的核心产品两大移动应用平台91助手、安卓市场以及两大门户网站安卓网、91手机娱乐。2013年月14日，百度公司宣布，其全资子公司百度(香港)有限公司已签署一项最终并购协议，并购91无线网络有限公司100%股权 图1：资产负债率统计表 数据来源：新浪财经数据得到 2.财务杠杆效应 物理学中的杠杆起到增加力的作用；与此类似，在企业中的财务杠杆，起到增大股东权益的力量。百度全资并购91无线，继而成为91无线的控股公司，控股公司的负债能力具有杠杆效应，这种杠杆效应会使企业的规模日益扩大，，继而会逐步形成