马来西亚棕榈油月度供需平衡表.pptVIP

美国豆油月度供需平衡表 豆棕价差有望缩小，套利时机已经接近 华泰长城期货农产品研究团队 2012年11月3日 大连 豆棕价差走势 豆棕价差持续扩大，1305合约价差扩大至历史最高水平2080元左右，现货豆棕价差亦扩大至2600左右，达到历史最高水平附近。 豆棕价差持续扩大的主要原因： 美豆大幅减产，提振国际豆油价格； 近几月棕油产量大幅增加，库存高企，打压马盘棕油； （导致国际豆油与棕油FOB价差不断扩大） 国家政策：1、打击地沟油，注重食用油安全问题，使社会隐性库存减少；2、未来将出台的食用调和油新国标对于冠名调和油主油种要求达到更高的比例，部分精炼油企业主动减少了中小包装油中棕榈油的参兑比例，对棕油需求构成较大的冲击，但会增加对豆油的消费量；3、方便面等食品厂以及油化工需求下降，对棕榈油消费影响较大 价差回归基本因素分析 1、南美大豆产量预计大幅增加，全球大豆库存使用比上升 2、11月份后主产国棕榈油开始进入减产周期 3、豆棕价差处于历史高位水平，棕油替代需求增加 美豆油和马棕油的月末库消天数差已经接近历史极低值，后期如果月末库消天数差能上升，那么国际豆棕fob价差的拐点可能已经出现了。契机可能是马来与印尼的产量进入季节性低产期，库存出现拐点。 未来可能会出现弱厄尔尼诺天气 弱的厄尔尼诺天气有助于南美大豆单产的提高，不过可能会令东南亚棕油产量出现下滑。 棕榈果单产走势图 棕榈果单产具有明显的周期性，往往会于9-11月份见顶，而后开始进入减产周期 印度、欧盟进口马来西亚棕榈油量 由于全球大豆大幅减产，以及豆棕价差处于历史高位水平，印度、欧盟进口棕油量同比大幅增加。 马来西亚棕榈油月度供需平衡表 马来西亚棕榈油库存 马来西亚棕榈油库存预计11月份后将见到高点，而后会趋于下滑 南美大豆产量预计大幅增加，全球库存使用比上升 南美大豆播种面积较上一年度增加11.06%，而产量预计将增加26.51%，全球库存使用比由上一年度的20.68%提升至22.25%；丰产预期将对豆油价格构成打压。 美豆价格与巴西货币雷亚尔汇率 巴西与阿根廷的汇率走低，有利于促进南美大豆与豆油出口 美豆价格与阿根廷货币比索汇率 美原油指数/美豆油指数 VS 布伦特柴油指数/马棕油指数 随着豆棕相对供需强弱关系的转变，到明年四月末国际fob豆棕价差将可能重回100左右的水平 港口大豆库存及大豆进口量 11、12月份随着大豆进口量的回升，国内港口大豆库存预计将趋于增加，且第四季度豆油油进口量预计将达到70万吨，后期国内豆油库存压力仍非常大。 国内主要港口棕榈油库存 国内主要港口棕榈油库存自6月份以来趋于下滑，四季度由于进口量的增加，棕油库存预计会有所上升，但明年一季度棕油进口量可能下滑，库存将重新下降。（国内豆棕油供需基本面只会在一定程度影响二者之间价差走势，由于棕榈油完全依赖进口，而豆油的定价权也在国外，因此国际市场的豆棕油价格走势将决定内盘豆棕油价差的走势。 ） 随着国际fob豆棕价差的缩小，到明年四月末国内豆棕价差将可能重回1500左右的水平 结 论 通过对上面豆油、棕榈油供需面情况的分析，我们认为豆棕价差短期仍会维持高位，而随着南美大豆丰产预期的增加，同时马来西亚棕油进入减产周期以及库存拐点的出现，两者的相对强弱关系将会得到扭转。对应的豆棕价差将会缩小，市场存在较好的买棕油抛豆油的套利机会。 转折点预计将出现在11-12月份，尤其当马来10月与11月的棕油产量与库存数据出来后，市场如能确认马来棕油的高库存已现拐点，将会是较好的交易时机。 交易方案：届时可选择1305合约的买棕油抛豆油的套利操作，可以前期高点2080做为止损点，假设建仓均价在1980，盈利目标在1480，盈亏比在5:1，将是较好的交易方案。 谢 谢 大 家 ！