2012年（第一期）9亿元公司.PDFVIP

2012年 （第一期）9亿元公司 债券2013年跟踪评级报告 正面： 公司在建筑幕墙行业处于领先地位，具备较强的技术和品牌优势，跟踪期内公司 幕墙业务收入增长较快； 公司幕墙业务深耕本土市场的同时，不断开拓海外市场，目前在手订单充足，有 利于公司的持续发展； 公司主营业务由幕墙业务向内装修业务不断延伸，公司并购的内装修公司品牌优 势较强，内装修业务和幕墙业务将逐步发挥协同效应，未来内装修业务将逐步成 为公司新的收入和利润增长点。 公司融资能力较强，拥有较高的银行授信额度和融资支持，在一定程度上提高了 公司的财务弹性。 关注： 未来国家房地产调控若进一步延伸或加强可能对公司的业务产生一定的影响； 跟踪期内，公司应收账款增长较快，同时较大规模的在手订单将对流动资金形成 持续的占用，使得公司存在较大的营运资金压力； 公司幕墙业务在海外市场占比较高，收入和利润水平易受汇率、国际贸易政策等 因素影响； 跟踪期内，受人民币升值、人工成本上涨和市场竞争等因素的影响，公司幕墙业 务毛利率有所下降； 公司幕墙业务和内装修业务的协同效果能否达到预期有待进一步观察； 港源装饰纳入公司合并报表时间存在一定的不确定性； 跟踪期内，经营活动现金流虽较上年有所改善但仍呈净流出状态； 公司营运资金占用较大，未来业务扩大对资金的需求不断增加，将进一步依赖筹 资活动获取资金； 公司负债规模增长较快，有息负债规模较大，存在一定的债务压力。 分析师 姓名： 孙建田 李飞宾 电话： 010 邮箱： sunjt@pyrating.cn 2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 2012 年 12 月 7 日，经中国证监会证监许可[2012]1532 号文件核准，公司向社会公开 发行不超过 15 亿元公司债券，本次债券采取分期发行的方式，其中公司 2012 年公司债券 （第一期）（以下简称“本期债券”）发行规模为 9 亿元，扣除相关费用后发行净额 89,800.00 万元，截止 2012 年底已有 3 亿元募集资金用于补充公司流动资金。 本期债券期限为 5 年，附第 3 年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。 本期债券票面利率为 5.40%，采用单利按年计息，不计复利。每年付息一次，到期一次还 本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券的起息日为 2012 年 12 月 7 日，在存 续期限内每年的 12 月 7 日为该计息年度的起息日。本期债券的付息日为 2013 年至 2017 年每年的 12 月 7 日。如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1 个工作日；每次付息 款项不另计利息。 二、发行主体概况 2012 年公司 15,033.42 万股首次公开发行的限售股份解禁，并没有因送股、配股等原 因引起公司股份总数及结构的变动，公司控股股东及实际控制人没有发生变更。公司合并 报表范围增加 5 家公司，其中 4 家子公司，另一家为公司的香港子公司 2012 年 6 月收购的 承达集团有限公司。 表 1 2012 年公司合并范围新增的公司基本情况 公司名称 本文简称 注册资本 持股比例 经营范围 各种类型幕墙的设计、施工和安装， 江河幕墙阿塞拜疆 阿塞拜疆江河 1 万马纳特 100.00% 建材、装修材料