雷曼破产原因及其对我国商业银行的启示.doc

雷曼破产原因及其对我国商业银行的启示 当代经济研究2009年3月3期蔹;夏. 雷曼破产原因及其对我国商业银行的启示. 刘益平候清萍 (南京航空航天大学经济-9管理学院南京210016) 0南京航空航天大学社科基金资助(课题号:Vo855—092). 【摘要】本文在介绍了雷曼破产的背景和过程的基础上,研究探讨了雷曼这个有着158年历史的美国顶级投行从辉煌到陨落的 原因,笔者认为:我国的商业银行应从雷曼破产的教训中得到如下启示:在鼓励金融创新的同时必须加强金融监管;严格控制房地产 信贷风险;适度发展银行信贷资产证券化,分散金融风险,加快投资银行和商业银行的业务融合速度,发展全能型银行. 【关键词】雷曼破产;原因;商业银行;启示 【中图分类号】:F83【文献标识码】:C【文章编号】:1673—8209(2009)3一O018一O3 1雷曼破产的背景 在华尔街,天堂的隔壁就是地狱.那里每天都批量制造着 疯狂,神话和陷阱,从天堂到地狱的命运逆转往往只须跨越小半 步,而雷曼兄弟正是如此.此前,有人曾认为雷曼在次贷危机中 能独善其身,但美国当地时间9月14日晚7点,路透社发布新 闻:由于陷入严重财务危机以及有关救济方案谈判的破裂,美国 第四大投资银行雷曼兄弟公司向美国联邦破产法院提出破产保 护.这个有着158年历史的金融巨头从此黯然退出华尔街.这 一 美国有史以来规模最大的破产案,不仅再次佐证了次贷危机 远未结束的判断,次贷危机所导演的华尔街”血流成河”的故事 还在不断上演,更给全球金融市场留下了非常巨大的阴影. 雷曼兄弟公司成立于1850年,是全球最具实力的股票,债 券承销和交易商之一.在过去的158年里,雷曼经历了19世纪 铁路公司倒闭风暴,19世纪3O年代美国经济”大萧条”,1994年 信贷危机,1998年货币危机和2001年互联网泡沫等一系列危 机的反复考验,由此赢得了”一条有着19条命的猫”的美称.作 为全美第四大投资银行,雷曼兄弟素以敢于冒险着称,即使在次 级抵押市场问题初现端倪的2007年初,雷曼兄弟也同华尔街的 巨头们一样,仍然沉溺在不断膨胀的纸面财富中难以清醒,继续 押注次级贷款业务.2004至2007年,雷曼兄弟公司净收入,净 利润和每股收益连续4年创历史新高.2007年夏,美国次贷危 机全面爆发,雷曼兄弟公司因持有大量抵押贷款证券,资产大幅 缩水,在2008年的2月到8月,雷曼兄弟损失接近7O亿美元, 而在截至8月31日之前的3个月里,雷曼兄弟损失39亿美元, 是公司成立158年来单个季度内损失最惨重的一次.受此影 响,公司股价已较2007年初的最高价跌每股67.73美元跌至, 成为”仙股”. 为筹集资金渡过难关,雷曼兄弟公司被迫寻找收购方.但 与韩国开发银行的收购谈判无果而终,而美国银行和英国第三 大银行巴克莱银行也在美国政府拒绝为收购行动提供担保后宣 布放弃收购.次贷危机的爆发使雷曼的弱点一览无遗.最终, 巨额的房地产投资陷入困境,大量吞食次贷危机中房地产市场 和其他领域的不良投资,拖垮了这家老牌的投资银行.历经上 世纪经济大萧条以及两次世界大战而不倒的雷曼兄弟,在这次 次贷危机的冲击之下,轰然倒塌. 2雷曼破产的原因 9月15ft可能是美国华尔街百年以来最为黑暗的一天. 美国第四和第三大投资银行双双倒下.百年老店雷曼黯然宣布 破产,美林忍痛出让控股权予美国银行,全球最大的保险商AIG 财政岌岌可危,可能寻求政府紧急贷款,由此触发全球金融市场 一 轮抛售潮.那么,华尔街这些巨大的金融机构为什么会在一 夜之间一个个倒闭?特别是为什么有传奇色彩并有着158年悠 久历史的雷曼兄弟也不能够在这次次贷危机面前挺身而过? 2.1外部原因. ? ]8? 2.1.1次贷危机.作为一家顶级的投行,雷曼兄弟在很长 一 段时间内注重于传统的投资银行业务(证券发行承销,兼并收 购顾问等).进入2o世纪9O年代后,随着房地产,固定收益债 券,金融衍生品飞速发展,雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业 务,成了住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管 理人,而且被称为华尔街上的”债券之王”.即使是在房地产市 场下滑的2007年,雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约 13.雷曼以勇于创新,敢于冒险的经营方式,在国际投资银行 界独占鳌头4O载,然而作为2006年次贷产品的最大认购方(占 有l1的市场份额),雷曼还是没能承受住次贷产品的巨大压 力.继摩根大通今年3月收购贝尔斯登后,雷曼成为美国四大 独立投行中实力最弱的一个,而且是受次贷危机最严重的一个. 在次贷危机爆发前,雷曼就已经持有大量的次级债金融产 品(包括MBS和CDS,CDO),以及其他较低等级的住房抵押贷 款金融产品.危机爆发后,由于违约率大幅上升,MBS和CD0 的市值快速下跌,而