建材行业2012年一季报预披简评.PDF

建材行业2012 年一季报预披简评 2012 年4 月11 日 •证券研究报告 •建材行业 •动态点评 事件： 截止2012 年4 月10 日，建筑建材行业 123 家上市公司中25 家已预批2011 年一季报情况。其中 6 公司一季报预增，6 公司略增，13 公司预亏。从建材行业细分板块看，装饰园林板块异军突起，建材 行业6 公司预增中装饰园林板块占据4 席位；另外，7 公司已公布业绩，仅棕榈园林和东方园林出现亏 损，其他5 上市公司业绩增幅均在50%以上。目前尚无水泥板块公司一季报预披公告，我们认为由于受 固定资产投资增速放缓及水泥价格下跌影响，2012 年水泥企业一季报普遍低于去年同期。 点评：  与去年同期相比，2012年一季度固定资产投资增速放缓，但内部结构分化明显，受益的板块 一季报业绩普遍较好，反之，业绩受拖累。受国家宏观经济调控的影响，2011年固定资产投资增速放 缓，而房地产调控及动车事件加速了固定资产投资增速放缓。2012年1-2月固定资产投资增速延续下滑趋势， 固定资产投资增速放缓对下游建材行业影响较大，但或政策扶持的水利建设及城镇化发展相适应的相关行业 仍有机会，如管材。 受房地产调控的影响，2011年房地产开发投资较去年下滑5.23个百分点，而办公楼较去年提高9.53个百分点。 虽然2011年商业营业用房投资增速较2010年回落4.63个百分点，但增速仍在30%以上。同时，2011年住宅 和经济适用房新开工面积分别较2010年下降25.76%和3.57%，而办公楼和商业营业用房新开工面积分别较 2010年提升12.49%和16.58%。从园林绿化投资规模看，2010年达2297亿元，同比增长151%，目前我国人 均绿化面积仅44平方米，人均水平仍然偏低，存在进一步提升空间。 受城镇化发展刺激、政策扶持水利建设、市政工程（园林绿化）及办公楼和商业营业用房建筑面积大幅增长 的带动，2012年一季度装饰园林板块业绩增幅较大，有5上市公司业绩同比增幅在50%以上。另外，管材上 市公司纳川股份业绩同比增长20%-40%，基础建设公司苏交科业绩增长10%-35%，成都路桥目前已获订单 已占公司2011年营业收入的78%。 水泥板块受固定资产投资增速影响较大。水泥产能过剩，加之上游固定资产投资增速放缓，水泥行业营业情 况不容乐观，华东、中南地区水泥价格持续下跌就是佐证。至从2011年7月份以来，华东、中南地区水泥价 格下跌80元/ 吨左右，从水泥生产成本与目前销售价格比较来看，华东、中南地区水泥价格再下跌的空间不 大。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图 1：最近12 年2 月累计固定资产投资 单位：亿元；% 图 2 ：最近12 年2 月累计房地产开发投资 单位：亿元；% 数据来源：WIND 资讯，恒泰证券研发中心 数据来源：WIND 资讯，恒泰证券研发中心 图 3 ：近6 年1-2 月铁路固定资产投资 单位：亿元；% 图 4 ：近9 年公路2 月累计投资 单位：亿元；% 数据来源：WIND 资讯，恒泰证券研发中心 数据来源：WIND 资讯，恒泰证券研发中心 图 5 ：房地产开发投资（办公楼） 单位：亿元；% 图 6 ：房地产开发投资（商业营业用房） 单位：亿元；% 数据来源：WIND 资讯，恒泰证券研发中心 数据来源：WIND 资讯，恒泰证券研发中心 行己有耻 博学于文 惟实心正 一丝不苟 2 图 7 ：园林绿化 单位：公顷；% 图 8 ：建成区绿色覆盖率 单位：平米；% 数据来源：WIND 资讯，恒泰证券研发中心