四川长虹价值评估分析.ppt

四川长虹价值评估分析 评估人：第三组 公司简介 四川长虹电器股份有限公司其前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一。是我国唯一的机载 击火控雷达生产基地，至今仍承担着国家重要的军品生产任务。改革开放后，长虹完成了由单一的军品生产到军民结合的战略转变，并由生产型迅速过渡到生产经营型。以创“世界名牌”为站略目标，通过技术开发、科学管理、股份制改造、资本营运，企业的主营经济指标每年均以50%的速度递增。 1994年3月11日，中国证监 会[ 证监发审字(1994)7号]批准本公司的社会公众股4,997.37万股在上海证券交易所上市流通。 案例综述 根据四川长虹的2000－2004的相关财务数据（包括历年的资产负债表、利润表、现金流量表）和历年的股价信息来分析企业的经营状况，并对公司的价值进行评估，主要通过下面的思路来进行分析： 1、为要评估的公司建立财务报表预测模型 2、根据财务报表算出过去5年的历史自由现金流量，并由此进行相关的比率分析，从而算出未来10年的自由现金流量报表 3、对公司过去5年的财务指标进行分析，观察公司过去几年的资产收入利润增长情况，并对公司未来进行预测。 4、通过对公司的收益率和市场指数的收益率进行回归分析来计算公司的?系数，预测市场风险。 5、评估公司的价值和每股价值，并评估相关的参数。 1、建立财务报表 建立四川长虹公司2000年至2004年的资产负债表，利润表，现金流量表。相关报表见EXCEL文件 2、自由现金流量 2.1历史自由现金流量计算 2.2历史自由现金流量比率 2.3 未来自由现金流量比率估计 2.4未来自由现金流量计算 2.1历史自由现金流量计算 2.2历史自由现金流比率 2.3未来自由现金流比率估计 2.3未来自由现金流比率估计 2.4未来自由现金流量计算 3、财务指标分析 3、财务指标分析 3、财务指标分析 4、Beta系数分析 b 系数代表股票收益率对系统性风险的反映。 在资本资产定价模型中，b测量一种证券的收益率对某一具体的风险因素---市场组合的收益率---的反映性。 计算公式： 在EXCEL表中利用回归分析方法计算四川长虹的?系数为-0.097994319。 4、Beta系数计算过程 4、Beta系数回归法计算结果 5、平均资本资本成本率 6、综合评价 根据计算出的公司历年自由现金流量数据可以看出，很多数据为负，说明并企业并没有为股东创造价值，还有计算出的经济增加值（EVA）也为负值，就更加说明了这一点，企业的经营状况不太好。 成员及任务分配 张 源：历史财务数据收集、财务指标分析、财务报表整合、 张立华：幻灯片制作、公司股票价格 范铁柱：Beta值的计算 张永刚：公司价值评估 孟倩倩：未来自由现金流量及其比率分析 王佳宁：历史自由 现金流量及其比率分析 再 见！ 肖老师你好！这是我们第三组的作业，以附件的形式发送给您。 我们小组的成员名单如下： 组长：张源 组员：张立华 范铁柱 张永刚 孟倩倩 王佳宁 * Corporate Finance * 二零零五年六月 张 源 张立华 范铁柱 张永刚 孟倩倩 王佳宁 根据财务报表，计算出历史自由现金流量： 自由现金流量=税后净营业利润-营运资本净增加-资本净支出； 税后净营业利润 = 息税前利润 ×（1 - 所得税率）+ 递延税款的增加 营运资本净增加=营运资本增加-（计提的坏账准备+计提的存货跌价准备+待摊费用摊销+提取的预提费用） 资本净支出=资本支出-（折旧+无形资产及长期待摊费用的摊销） 为计算未来自由现金流而做的几个估计值： 1、主营业务增长率：按行业及公司前景估计,由10%到3%，以此得出未来10年的主营业务收入。 2、主营业务成本/主营业务收入：按过去3年比率的算术平均，为85.9%； 3、营业费用+管理费用/主营业务收入：按过去3年比率的算术平均，为13.3%； 4、主营业务税金及附加/主营业务收入：按过去3年比率的算术平均，为0.3%； 5、营运资本/主营业务收入：05年为15%，06年18%，07年以后为20%； 6、在建工程及固定资产净值/主营业务收入:按过去5年比率的算术平均，为28.8% 7、无形资产及其他资产/主营业务收入：按过去5年比率的算术平均，为1.6% 依据以上假设，可得到2005年至2012年的自由现金流： -152490.320 2012 -244182.008 2008 -220085.365 2011 -254018.101 2007 -207627.702 2010 -293955.098 2006 -195875.191 2009 1015967.189 2005 自由现