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房地产价格的政策效应 ——基于 VARX 模型的研究 李南成1 马 萍2 徐 舒3 （西南财经大学统计学院 四川成都 610074 ） 摘 要：本文运用VARX 模型研究宏观政策取向对房地产价格及相关变量的 影响。在此基础上，利用新近发展的广义脉冲响应函数（Generalized impulse response function ）,考察金融信贷和土地两种不同类型的政策对房地产价格的影 响时滞、作用力度和持续时间。广义脉冲响应函数克服了传统的乔利斯基 （Cholesky ）正交分解受 VAR 系统中变量顺序影响的不足，使结果更加稳健和 可靠。研究表明，土地政策对房地产价格的影响时滞长于金融信贷政策的影响， 但土地政策的作用持续时间长，力度大。 关键词：VARX 广义脉冲响应函数 金融信贷政策 土地政策 Abstract: This paper examines the effect financial and land policy has upon aggregate on realty sales index(SI), using the newly developed technique of generalized impulse response analysis. The generalized impulse response method does not impose a priorirestrictions as to the relative importance each of these variables may play in the transmission process. The empirical results suggest that SI is mainly affected by its own lag value, while compared with financial policy, land policy has more slowly effects but it will last out longer. Keywords: VARX Generalized Impulse Response Function Financial Policy Land Policy 一、引 言 研究房地产行业的发展，最根本的动机来源于房地产行业与国民经济发展 的密切关系。住宅及房地产业作为宏观经济的基础性、先导性产业，同股市一样， 被认为是各国经济发展的晴雨表。更甚于股市，房地产市场的健康发展对国民经 济发展的反向作用更加显著，影响着国民经济的平稳、持续增长。在我国，房地 1 李南成 男 西南财经大学统计学院 教授 经济学博士 linc@swufe.edu.cn 028 2 马萍 女 西南财经大学统计学院 2004 级数量经济研究生 seleda@mail.swufe.edu.cn 028 3 徐舒 男 西南财经大学统计学院 2005 级数量经济研究生 stan_ph@mail.swufe.edu.cn 产业增长已成为国民经济的增长点，住宅及房地产业发展对中国经济的增长意义 重大。近 5 年来，房地产投资占我国 GDP 的比重持续上升，2004 年达到 9.6% 。 房地产对 GDP 的贡献度也持续增加，2004 年达到 2.9% 。房地产业已经成为国 民经济的支柱产业。 由于房地产业与宏观经济运行的密切关系，过高的房地产价格而产生的房 地产泡沫对经济发展有着极大的伤害。这从九十年代中期的海南房地产事件和日 本在 90 年代初遭遇的房地产泡沫以及亚洲金融危机中都可以看出。要保证房地 产的发展是