中级财务管理总结 2017.doc

第五章　筹资管理（下）（平均分值在15分左右） 　主要考点　　1.衍生工具筹资（可转换债券、认股权证、优先股）　　2.资金需要量预测（因素分析法、销售百分比法、资金习性预测法）　　3.资本成本的含义及计算　　4.杠杆效应　　5.资本结构及其决策 第一节　衍生工具筹资　　知识点：可转换债券　　（一）可转换债券概述　　1.含义及类型　　可转换债券是一种混合型证券——公司普通债券与证券期权的组合体，其持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。具体分为两类： 不可分离的可转换债券 转股权与债券不可分离，债券持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在规定的期限内将债券转换为股票。 可分离交易的可转换债券 债券发行时附有认股权证，发行上市后，公司债券和认股权证各自独立流通、交易，认股权证持有者认购股票时，需要按认购价格（行权价）出资购买股票。 　 性质 适用情况 发行公司 债券持有人 赎回 权利 义务 股价连续高于转股价格 回售 义务 权利 股价连续低于转股价格 2.上市公司发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开增发股票的一般条件之外，还应当符合的规定包括：　　1）公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；　　2）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；　　3）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息；　　4）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等；　　5）分离交易的可转换公司债券募集说明书应当约定，上市公司改变公告的募集资金用途的，　　赋予债券持有人一次回售的权利。 　6）所附认股权证的行权价格应不低于公告募集说明书日前20个交易日公司股票均价和前1个交易日的均价；　　7）认股权证的存续期间不超过公司债券的期限，自发行结束之日起不少于6个月；　　8）募集说明书公告的权证存续期限不得调整；　　9）认股权证自发行结束至少已满6个月起方可行权，行权期间为存续期限届满前的一段期间，或者是存续期限内的特定交易日。 　（四）可转换债券的筹资特点　　1.筹资灵活性（将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵活性）　　2.资本成本较低（利率低于同等条件下普通债券，转股时无需另付筹资费用）　　3.筹资效率高（以高于债券发行时的股价间接发行股票，以较少的股份代价筹集了更多的股权资金） 　4.存在不转换的财务压力（转换期内股价低迷，到期不会转股，会造成公司集中兑换债券本金的财务压力）　　5.存在回售的财务压力（股价长期低迷，若设计有回售条款，则产生回售压力） 知识点：认股权证　　（一）认股权证概述　　1.含义　　由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内按约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。 　2.性质　　1）期权性：本质上属于股票期权，没有普通股的红利收入和投票权，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。　　2）投资工具：可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益。 　　（二）认股权证的筹资特点　　1.融资促进工具（保证公司在规定的期限内完成股票发行计划）　　2.有助于改善上市公司的治理结构（认股权证能够约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值）　　3.有利于推进上市公司的股权激励机制（通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起） 知识点：优先股　　（一）优先股的基本性质　　1.约定股息——事先约定、相对固定（不会根据公司经营情况而变化）。　　优先股可以采用固定股息率（各年可以不同）或浮动股息率。　　2.权利优先——在年度利润分配和剩余财产清偿分配方面优先于普通股股东，但次于债权人。 　　3.权利范围小——没有选举权和被选举权；对股份公司的重大经营事项无表决权，仅就与优先股股东自身利益直接相关的特定事项具有有限表决权。 　（二）优先股的种类　　1.固定股息率优先股VS浮动股息率优先股 固定股息率 股权存续期内不作调整 浮动股息率 根据约定的计算方法进行调整 累积 公司当年可分配利润不足以支付优先股股息时，将应付股息累积到次年或以后某一年盈利时，在普通股的股息发放之前，连同本年优先股股息一并发放 非累积 所欠股息部分，优先股股东不能要求公司在以后年度补发 非参与 持有人只能获取一定股息但不能参加公司额外分红 参与 持有人除可按规定的股息率优先获得股息外，还可与普通股股东分享公司的剩余收益 　2.资金需要量的预测——资金来源的预测　　资金来源