国际国内原油价格成分分解及比较分析-中国国土资源经济研究院.PDFVIP

国际国内原油价格成分分解及比较分析 强新1 2 3 ，范继涛 ，邹炜 （1.中国地质调查局发展研究中心，北京 100037 ；2. 中国国土资源经济研究院，北京 101149 ； 3. 中国人民银行海口中心支行，海南 海口 570105 ） 摘 要：文章采用X12 和HP 滤波的方法，对国际国内油价序列进行了分解比较，得出四个 结论。一是国内原油价格反映了我国自身的需求特点；二是高油价时期，市场对突发事件的 反应更加强烈和敏感；三是通常情况下我国油价的不规则成分小于国际油价，但在突发事件 时期，特别是在高油价时期比国际油价表现得更加剧烈；四是市场在资源配置中的基础性作 用正逐步显现。 关键词：原油价格；季节调整；HP 滤波 中图分类号：F407.22 文献标识码：C 文章编号：1672-6995 （2008 ）10-0033-03 1 引言 2008 年5 月23 日，纽约商交所7 月份轻质原油盘中突破135 美元，收于130.81 美元， 均创下历史新高，足见高油价时代已经到来，而原油价格随即成为学者们争相研究的热点。 国内对原油价格研究的文献比较多，一部分主要基于经济学理论和基本面进行定性分 析，如梅孝峰（2001 ），史丹（2003 ）；另一部分学者主要是实证研究，如李新颜、王嘉、高 丽亚（2005 ）；魏一鸣等（2006 ），潘慧峰、张金水（2005 ）等。但以上研究的焦点主要是集 中在国际国内原油价格的联动关系上，对于国际国内价格自身的成分及运行规律并没有研 究，即并没有将油价序列内部包含的季节因素、长期趋势因素、不规则因素和周期循环因素 分离出来，以更加清晰地展现油价的变动规律；在数据的选择上，多选用的周数据，这样更 多地体现了波动性，对于油价运行的季节规律性无法反映。本文正是基于此，首次采用时间 序列的计量经济方法将油价序列的各种因素分离并进行量化，借以发现油价自身运行的内部 规律。 2 数据的选取及样本说明 年度数据过于综合，既不利于发现波动规律也不利于发现周期循环规律；周数据可以很 好地体现出波动性，但季节性因素得不到有效的表征，因此我们选取月度数据为研究对象， 不仅可以反映出油价波动的情况，也可以分析每月的季节性影响，使油价的季节性因素得以 量化。本文共选择了从1999 年1 月到2008 年4 月的112 个样本。以布伦特和大庆原油价格 作为国际和国内价格的代表，分别以brent 和dq 表示，数据均为路透社电讯普氏报价。 3 实证分析 3.1 季节调整 首先采用 census-X12 方法进行季节调整，得出季节因子序列，趋势—循环序列，以及 不规则成分序列。在估计季节因子和趋势-循环分量时，分别采用X12 自动指定的季节移动 滤波和趋势滤波（亨德松移动平均的项数）。图1 至图4 分别给出了布伦特（Brent ）和大庆 （Dq ）油价的原始序列，调整后的趋势—循环序列，季节因子序列，以及不规则成分序列。 * 作者简介：强新（1956-），男，山西省柳林县人，中国地质调查局发展研究中心副研究馆员，大学 本科学历，主要从事地质资料数据管理。 图1 原始序列图 图2 趋势循环序列图 从图1 的原始序列中隐约可以发现几个循环周期，但无法清晰界定，其他不能发现任何 规律。从图 2 趋势—循环序列（_TC ）看出，油价波动的循环周期明显了许多，分别为 1999.01-2001.12、2002.01-2003.06 、2003.07-2006.12 和2007.01 至今。 图3 季节因子序列图 图3 为布伦特和大庆油价的季节调整因子序列，从中我们可以发现诸多规律。第一，在 2003 年6 月前，大庆和布伦特油价受季节因素影响比较稳定，两序列的波动均在±2 美元以 内，但此后，两价格序列受季节因素的影响呈喇叭形逐年加大，到2007 年12 月，波幅已达 到近12 美元。第二，我国大庆原油价格的季节因子序列呈现出双峰的特征，并且两个峰值 的影响强度相当，在出现的时间上，从2003 年6 月前的4 月和9 月，逐步过