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食品饮料行业：白酒主引擎稳健推进，龙头公司给力依旧 行业深度研究 -0- 酿酒板块估值优势明显 ?? 我国经济增长过度依赖投资的局面依旧，促进内需任重道远， 由投资驱动向消费驱动的转型过程比预期的更加曲折。 ?? 食品饮料行业运行景气持续，整体平稳增长可期，上市公司全 年有望实现超过 30%的利润增长。 ?? 在投资、政务活动等持续活跃的驱动下，白酒上市公司业绩高 歌猛进，一季度实现利润 71.1 亿元，占比 75.8%，其食品饮 料板块利润增长主引擎的作用得到了进一步强化。 ?? 我国面临着较大的通胀压力，猪肉、大麦等重要原料的价格大 幅上涨，大众消费品整体面临着成本上升的压力，其较强的同 质化又限制了其向下游传递压力的能力，下半年业绩增长弹性 将弱于白酒等嗜好性消费品。 ?? 我国白酒消费的基础依旧稳固，并且和投资密切相关，其产业 规模和利润水平大幅领先其他酒种。主要厂商纷纷为产品注入 文化内涵，全产品线延伸成为趋势，提价扩产双轮驱动，业绩 增长确定性强，整体具备估值优势，是“左侧伏击”的上佳品 种。 ?? 啤酒和肉制品龙头虽短期成本受压，但洗牌结束后的长远前景 光明；巴氏奶和常温奶的格局短期内难以改变。