第4章 外汇市场和外汇交易.ppt

（3）Black-Scholes期权定价模型 哈佛商学院教授罗伯特·默顿(Robert Merton)和斯坦福大学教授迈伦·斯克尔斯(Myron Scholes) 创立和发展的“布莱克-斯克尔斯期权定价”模型(Black Scholes Option Pricing Model)为包括股票、债券、货币、商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价价格变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础。 在没有税收和交易成本时，买入期权的公平价格（Fair Value）通过使用Black-Scholes的公式来估计的。它被投资者广泛运用，以发现期权的市场价格显著偏离其公平价值的机会。Black-Scholes期权定价公式为 其中， Ps为资产（股票、外汇）的当前市场价格；E为期权合约资产的执行价格；R为无风险年利率；T为期权合约期；σ为资产（股票、外汇）风险，资产年回报率波动服从正态分布，用股票或外汇年回报率的标准差表示如下。 （4）看涨期权 假设某客户用美元购买了德国马克的看涨买权，总额为25万马克，一份马克合同数额为6.25万马克，所以要购买四分合同。合同协议价格为每1马克=0.60美元，期限为2月。期权价格成本为每马克2美分，总额为5000美元。 图4-1 看涨期权 第4章 外汇市场和外汇交易 外汇市场 第一节 外汇交易 第二节 第一节 外汇市场 一、外汇市场的基本概念及构成 二、外汇市场的分类 三、外汇市场的特征 一、外汇市场的基本概念及构成 外汇市场（Foreign Exchange Mar-ket）是指进行外汇买卖的场所或网络。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖；另一类是不同币种的外汇之间的买卖。 外汇市场上交易的参与主体有四类：外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行。 二、外汇市场的种类 1．有形市场和无形市场 （1）有形市场（Visible Market）是指具有交易场所的市场，外汇市场产生之初，多在证券市场交易所大厅的一角设立外汇交易市场，称外汇交易所。 （2）无形市场（Invisible Market）是指没有固定交易场所，所有外汇买卖均通过连结于市场参与者之间的电话、电传、电报及其他通讯工具进行的抽象交易网络。 银行间市场就是同业市场，由外汇银行之间相互买卖外汇形成的市场。银行同业市场是现今外汇市场的主体，其交易量占整个外汇市场交易的90%以上，又称“外汇批发市场”。 客户市场是指外汇银行与一般客户（进出口商、个人等）进行交易的市场。又称“外汇零售市场”。 2．银行间市场和客户市场 三、外汇市场的特征 1．悉尼 悉尼外汇市场作为24小时全球最早开市的外汇交易市场之一，交易时间约为6：00~14：00（北京时间）。通常汇率波动较为平静，交易品种以澳元、新西兰元和美元为主。 东京外汇市场的交易品种较为单一，主要集中在日元兑美元和日元兑欧元。日本作为出口大国其进出口贸易的收付较为集中，因此具有易受干扰的特点。交易时间为8：00~11：00和12：30~16：00（北京时间）。 2．东京 表4-1 按传统区域划分的外汇市场 香港外汇市场是个无形的市场，抽象的市场，没有固定的交易场所。 香港外汇市场上的外币交易主要是美元、欧元、日元、英镑和瑞士法郎，其中港币对美元的交易量一直最大，其次是港币对欧元的买卖。 3．香港 伦敦外汇市场交易货币种类众多，经常有30多种，其中交易规模最大的为英镑兑美元的交易，其次是英镑兑欧元、瑞郎和日元等。其交易时间为北京时间17：00至次日1：00。伦敦外汇市场上，几乎所有的国际性大银行都在此设有分支机构，由于其与纽约外汇市场的交易时间衔接在一起，因此北京时间21：00至次日1：00是各主要币种波动最为活跃的阶段。 4．伦敦 纽约外汇市场是重要的国际外汇市场之一，其日交易量仅次于伦敦。目前占全球90%以上的美元交易最后都通过纽约的银行间清算系统进行结算，因此纽约外汇市场成为美元的国际结算中心。除美元外，各主要货币的交易币种依次为欧元、英镑、瑞士法郎、加元、日元等。其交易时间约为北京时间21：00至次日4：00。 5．纽约 第二节 外汇交易 一、外汇交易及其基本种类 二、外汇交易方式的创新 一、外汇交易及其基本种类 1．即期外汇交易 （1）即期外汇交易的定义 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。 （2）即期