股利政策及其选择.ppt

股利政策及其选择 目录 Page ? * 股利政策的内容 股利政策的评价指标 股利政策的影响因素 股利政策的类型 股利政策制定的程序 3.1股利政策的内容 Page ? * 股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略。 在实践中，公司的股利政策主要包括四项内容： 1、股利分配的形式 2、股利支付率的确定 3、每股股利的确定 4、股利分配的时间 Page ? * 3.2股利政策的评价指标 评价公司股利政策的指标主要有两个：股利支付率和股利报酬率 股利支付率 股利报酬率 或 美国公司标准普尔500公司1960-1994年的股利支付率 美国标准普尔500公司1960-1994年的股利收益率 3.3股利政策的影响因素 一般来说，影响公司股利政策的主要因素有法律因素、债务契约因素、公司自身因素、股东因素、行业因素等 Page ? * 3.3股利政策的影响因素 1、法律因素 为了保护投资者的利益，各国法律都会对公司的股利分配进行一定的限制。影响公司股利政策的法律因素主要有： 1）资本保全的约束 2）企业积累的约束 3）企业利润的约束 4）偿还能力的约束 Page ? * 3.3股利政策的影响因素 2、债务契约因素 债权人为了防止公司过多的发放股利，影响其偿债能力、增加债务风险，会在债务契约中规定限制公司发放现金股利的条款。 债务契约的限制性规定，限制了公司的股利支付，促使公司增加留用利润，扩大再投资规模，从而增强公司的经营能力，保证公司能如期偿还债务 Page ? * 3.3股利政策的影响因素 3、公司自身因素 公司自身因素的影响是指公司内部的各种因素及其面临的各种环境、机会对其股利政策产生的影响。主要包括 1）现金流量 2）筹资能力 3）投资机会 4）资本成本 5）盈利状况 6）公司所处的生命周期 Page ? * 3.3股利政策的影响因素 4、股东因素 公司的股利分配方案必须经过股东大会决议通过才能实施，股东对公司股利政策具有举足轻重的影响。一般来说，影响股利政策的股东因素主要有： 1）追求稳定的收入，有规避风险的需要 2）担心控制权被稀释 3）规避所得税 Page ? * 3.3股利政策的影响因素 5、行业因素 不同行业的股利支付率存在系统性差异。调查研究显示，成熟行业的股利支付率通常比新兴行业的高；公用事业的公司大多实行高股利支付率政策，而高科技行业的公司股利支付率通常较低。这说明股利政策具有明显的行业特征。 Page ? * 3.4股利政策的类型 对于股份公司来说，制定一个合理的股利政策是非常重要的，股利政策的选择既要符合公司的经营状况和财务状况，又要符合股东的长远利益。在实践中，股份公司常用的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利政策、稳定增长股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策 Page ? * 3.4股利政策的类型 1、剩余股利政策 在制定股利政策时，公司的投资机会和筹资能力是两个重要的影响因素。剩余股利政策就反映了股利政策与投资、筹资之间的关系。 剩余股利政策，就是在公司确定的最佳资本结构下，税后利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。剩余股利政策是一种投资优先的股利政策。 Page ? * 3.4股利政策的类型 实施剩余股利政策，一般应按以下步骤来确定股利的分配额： 1）根据选定的最佳投资方案，测算投资所需的资本数额 2）按照公司的目标资本结构，测算投资所需要增加的股权资本的数额 3）税后利润首先用于满足投资所需要增加的股权资本的数额 4）满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。 Page ? * 剩余股利政策的案例 海虹股份有限公司是一家生产家用电器的公司，近年来一直处于快速成长时期。2008年该公司普通股股数为10000万股，实现税后净利润为6800万元，目前的资本结构为：负债资本40%，股东权益资本60%。该资本结构也是其下一年度的目标资本结构（即最佳资本结构）。2009年该公司有一个很好的投资项目，需要投资总额为9500万元。该公司采用剩余股利政策，首先用留用利润来满足投资所需股权资本额，留用利润不能满足的由外部筹资来解决。试计算海虹公司应该如何融资？如何分配的股利？ 海虹公司股利分配方案 3.4股利政策的类型 2、固定股利政策 固定股利政策是指公司在较长时期内每股支付固定股