股票期权基础知识及策略 .pptx

股票期权基础知识 金融衍生部 2015.1 太原内容提要一、股票期权历史、现状及意义二、股票期权基础知识金融市场工具的演进现货:直线的报偿型态作多为主期货:直线的报偿型态高杠杆操作多空皆可获利期权:曲线报偿型态高杠杆操作多、空、盘整皆可获利12世纪热那亚(Genova)的“海事贷款”贸易商向愿意承担航运风险的投资者借高利贷，并签订“期权”条款 商船顺利抵达，则贸易商偿还本息 商船中途失事，则借贷关系解除，投资者承担亏损热那亚16世纪的“溢价交易合约”1501年，安特卫普（Antwerp）被葡萄牙国王选择作为香料交易的集结地。然而，香料的商品价格经常是在货物还在运输途中便上蹿下跳。贸易商可购买“溢价交易合约” ，约定一个买入价格---------约定价60若行情上涨至约定价格以上，贸易商可以以约定价格买入----买入价60若行情下跌，贸易商就可以放弃“溢价交易合约”-------------买入价20时间香料价格：100806040200郁金香风波近代发生的期权交易，主要是为了管理价格波动的风险。有记载的最早利用期权进行风险管理的事件，发生在17世纪30年代末期的荷兰。在17世纪的荷兰，郁金香更是贵族社会身份的象征，这使得批发商普遍出售远期交割的郁金香以获取利润。为了减少风险，确保利润，许多批发商从郁金香的种植者那里购买期权，即在一个特定的时期内，按照一个预定的价格，有权从种植者那里购买郁金香。购买了郁金香期权的批发商，可以根据到期郁金香市场价格，做出是否进货的选择：如果郁金香的市场价格高于期权合约的约定价格，则以合约约定价格从种植者处购入郁金香；如果郁金香的市场价格低于期权合约的约定价格，则批发商让期权合约过期作废，並且以更加低廉的市场价格购入郁金香。从现代风险管理的观点来看，批发商这样的做法，实际上是利用郁金香期权合约，去对冲郁金香远期合约头寸的风险。股票期权的发展股票期权是最早出现的场内期权合约，1973年在芝加哥期权交易所推出第一批以16只个股为标的期权合约。场内股票期权的发展历程：场内期权市场建立，拉开期权市场的快速发展1995年以来，除了2003年和2010年等少数年份，股票期权的成交量均稳步上涨，2012年共成交38.5亿份，占权益类期权成交量的43%，年均增长率达到16.89%。第一只ETF期权于1998年在原美国股票交易所出现，虽然诞生时间不长，但却是近几年发展最快的期权，自2004年以来交易量的年均增长速度高达43.4%，2012年成交13.2亿张。全球各类期货期权成交量占比全球交易所各类衍生品交易量占比(2011年)股票期权占衍生品的30%股票期权交易地区分布 2002-2004年间，美国和欧洲几乎平分秋色，亚太地区股票期权交易较为冷清，但随后几年股票期权分布的格局出现了较大的变化。下图列出了2000年-2012年股票期权成交量地区分布股票期权交易地区分布全球各地区期货期权成交量占比(根据全球84家交易所数据)美国是全球最大的股票期权交易中心美国成为全球最大的股票期权交易中心的原因韩国市场：最活跃的股指期权市场KOSPI200股指期权成交量图韩国KOSPI200指数期权推出初期，个人投资者超过70%。随着市场不断完善，机构投资者不断参与进来。现在主要是期货自营商和个人投资者。韩国KOSPI200指数期权的投资者结构香港衍生品市场品种期权，发展较为成熟香港已经超越澳大利亚成为亚洲最活跃的股票期权市场香港市场股票期权的交易状况：随后股票期权的成交量稳定在一个较高的水平并呈现平稳增长的趋势下图列出了2002年至2012年香港期权成交量综上，从全球范围来看，股票期权也是目前交易最活跃的衍生品。根据FIA的2012年度统计报告，股票期权的交易量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。期权交易井喷的原因在于：投资者对投资组合的保险意识逐渐增强，关于如何有效管理投资风险的教育日益普及。投资者对期权的兴趣快速增加，部分原因来自文化方面，普通大众逐渐意识到地缘政治、灾难性事件、不确定的经济增长和衰退都可能严重影响他们的投资组合。另外，近年来越来越多的财务丑闻动摇了公众对上市公司的信心，自信投资组合能自我化解风险的时代已经过去。。股票期权的现实意义（一）股票期权对证券市场的意义丰富证券市场的交易品种，建立多元化的场内市场；创造更多的“管道”疏导市场资金，当市场发生大幅波动时起到分流作用；股票期权具有对未来股价的价格发现作用；增强市场流动性，提高期权合约标的的交易量。（二）股票期权对个人投资者的意义提供了建立股票权益头寸的新方式；更好的控制下行风险；公平的双向参与交易；股票期权相比融资融券是一种价格更便宜、更易获取的交易杠杆；交易费用低廉；在所有衍生品中，股票期权的个人投资者占比最高。（三）股票期权对机构投资者的意