商品期权的应用.doc

豆粕期权应用实务 韩 锦 编著 2017.7. [作者简介】 韩锦：硕士。从事证券、期货行业22年。先后担任证券公司投资部高级经理；期货公司研究咨询部总经理、农产品总部副总经理、市场推广部总经理；期货公司总经理助理兼研究所所长；中国期货业协会特聘讲师、中国金融期货交易所特聘讲师、广东省证券期货业协会特聘讲师；曾获2012年度大连商品交易所农产品十大研发团队奖、2013年度和2015年度大连商品交易所工业品最具潜力投研团队奖、2013年度上海期货交易所贵金属期货优秀分析师奖；并在2013—2015年期间先后18次夺得大连商品交易所优秀分析师个人竞赛奖项。在全国性报刊杂志上发表证券期货文章200余篇，出版期货专著十余本。 目 录 序 有了豆粕期货为什么还要推出豆粕期权交易 1. 大型油脂企业集团老总每天最关心的是什么 2. 规避价格波动风险企业需打“组合拳” 3.“银行行长”的苦恼 4. 普通种粮农民也想做套期保值怎么办 5. 如何解决订单农业中最令人头疼的“毁约”问题 6. 商品期权能为政府做点什么 7. 商品期权的功能和特点 认识豆粕期权 1.什么是豆粕期权 2. 豆粕期权合约都包含哪些基本要素 （1）合约标的物——为 （2）合约类型——看涨期权与看跌期权 （3）交易单位盈亏计算 豆粕期权套期保值策略 豆粕期权套保波动率交易策略套保风险人寿保险健康保险意外伤害保险财产保险车辆损失险第三责任险交强险盗抢险车上座位责任险玻璃单独碎险自燃险划痕险新增设备损失险℃高温天气达到保险公司规定的天数即可获得赔偿）时，我开玩笑的说，不如你们推出“期货”保险。她饶有兴趣的说，可以啊，怎么做？我说，期货行业是个高风险的行业。她说我知道，也是高收益的行业。我苦笑的说，对少数人是高收益，对大多数人是高风险，因此，从事期货交易的大多数人需要有保险啊！她不解的看着我说，怎么保？我说，保险公司能不能推出这样一种新型的险种，就是当做期货出现最终亏损时，凭交易单保险公司赔付一定比例的资金给投保人，此险绝对火，保费大大的……；小姑娘沉思片刻，说道，那最终的结果一定是我们保险公司被你们期货公司兼并了。我们倒是可以尝试推出这样一个险种，就是做期货盈利的，投保人凭交易单到保险公司领取一定比例的“奖励”资金，亏损的我们不负责赔付，呵呵……。这还算是保险吗，我问她。看来做金融这一行的人个个都不是“省油的灯”。为期货上保险求人不如求己。 现在有种说法，叫做“期货是现货的保险 有了豆粕期货为什么还要推出豆粕期权交易 豆粕期权隶属于商品期权（ommodity Options) ，而商品期权作为期货市场的一个重要组成部分，是资本市场最具活力的风险管理工具之一。 图1 影响企业经营效益最大的风险因素占比 来看看近些年国际大宗商品市场上的价格波动情况。图2是全球大宗商品综合指数近几年的变化趋势图。从图中可以看到，2001年以前，全球大宗商品的价格波动幅度并不太大，也就在180—270的窄幅范围内波动。但自2001年后，全球大宗商品价格发生了新的变化。到了金融危机之前的2008年，大宗商品指数在全球通货膨胀加剧、新兴国家原材料需求增加等因素影响下，出现了一波超强牛势格局，CRB指数涨到650左右,在短短6、7年间涨了将近3倍，这还是平均价格指数。具体到某些大宗商品价格，其波动幅度比CRB指数还要大。 图2 世界大宗商品价格综合指数CRB走势图 再来看饲料价格。我国是世界第一大饲料生产国和消费国，各种饲料产量超过2亿吨。年产10万吨以上的饲料企业数量达到360多个，每年还在增加。消费方面，每年光猪存栏量就有近5亿头，超过美国全国人口。鸡有多少？光蛋鸡就15亿只，这还是母的，那公鸡有多少？就不按一夫一妻制算，公鸡也少不到哪去。全国肉鸡存栏量44亿只，肉鸭存栏量8.2亿只，占世界总量的70%。湖北省武汉市每天卖出的鸭脖美食那数量都不得了。鱼有多少条？不知道，数不胜数。但这几年豆粕、菜粕、甚至玉米的价格波动幅度让养殖户叫苦不迭，而城里的老百姓对猪肉、禽蛋价格的暴涨也是心有余悸。 至于油脂油料价格波动的幅度和频率也是大的惊人……统计近五年来国内大宗农产品价格波动幅度，发现最大的波动幅度接近2倍，而最小的也有百分之二三十。这对于一个年毛利率也就是在5%—20%的加工型企业或者贸易商来说，如果对价格波动风险管理的不好，那么企业所面临的经营风险应该说是非常大的。 为什么近些年来商品价格的波动会如此之大？是供需矛盾变化的原因吗？现在不少企业老总，包括干了几十年的行业骨灰级的老板都反映，现在判断商品价格的难度越来越大。回想5年、10年之前，大家只需要考虑商品的供需关系基本上就能把市场价格的走势大致判断清楚，但是现在越来越难判断，令人纳闷。市场究竟发生了什