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2014 年 03 月 16 日 RICH资讯-全行业最快发布股票研究报告： “超快研报”专栏的参观帐号和密码都是：168 RICH资讯：发布最快的股票研究报告 RICH资讯-中国证券资讯高端品牌 *ST 联华 (600617 .SH) 燃气水务行业 请勿外传扩散，发现立停且不退费且追责，请知悉 评级：买入 维持评级 公司点评 邬煜 分析师 SAC 执业编号：S1130513100002 (8621 wuyu@ 化山西空间大 事件：公司发布 2013 年年度报告并且申请摘帽  公司发布 2013 年年度报告，2013 年实现营业收入 4393.41 百万元、较上年同期增长 19.76%，归属上市公司 股东的净利润 307.85 百万元（扣非后为 319.38 百万元）、较上年同期增长 43.63% （扣非后较上年同期增长 55.90% ）；按照增发摊薄后总股本测算实现基本每股收益EPS 为 0.52 元（扣非后为 0.54 元），符合预期。  目前，公司重大资产重组已经完成，资产状况发生重大变化，根据公司 2013 年度财务报表，其被实施退市风 险警示特别处理的情形已经消除，因此公司已向上交所提出摘帽申请，上交所将在收到申请之日的 5 个交易日 内决定。 我们的点评与分析 业绩符合预期，后续摘帽后将消除估值折价  公司业绩整体符合预期，虽然由于下游经济不景气以及调价等因素导致气量增速略低预期，但是调价后公司毛 利率显著提升，并且值得注意的是经营效率的提升带动公司净利率水平同样显著提升，最终晋天然气在 2013 年超预期完成了之前的业绩承诺，归属母公司净利润达到 3.08 亿元，扣非后达到 3.19 亿元，同比分别增长 43.63%和 55.90%。  目前公司重大资产重组已经彻底完成，财务数据也已经达到摘帽的条件，并且已经提交申请，我们判断通过是 大概率事件，届时将彻底消除公司的估值折价，迎来价值回归。  对公司 13 日股价跌停的分析：3 月 13 日上午，国务院晋济高速公路山西晋城段岩后隧道“3•1”特别重大道路 交通危化品燃爆事故调查组全体会议在山西晋城召开，下午开始在新闻中传播，会议透露该事故共造成 31 人 死亡、9 人失踪；再加上之前山西省高速公路为期 1 年禁运危险品的通告；我们判断是事件性驱动导致的山西 天然气大跌，主要是市场担心会影响省内天然气的推广进度；但实际上如果是山西高速公路禁运 1 年的危险品 （包含LNG ），其实对于以管道为主的山西天然气是潜在的利好，至少不是利空，因此判断为市场错杀。 图表1：晋天然气历年营业收入和净利润 图表2：山西省历年天然气气量 500000 单位：万元 125.08% 125.41% 140% 30 单位：亿立方米 70% 450000 120% 25 60% 400000 96.88% 350000 100% 5