2010年昆明区域交通投资有限责任公司公司债券信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2010 年昆明市交通投资有限责任公司公司债券信用评级报告 基本观点 发行主体 昆明市交通投资有限责任公司 公司债券信用级别 AA 中诚信国际评定2010 年昆明市交通投资有限责任公司（以下 评级展望 稳定 简称“ 昆明交投”或“公司” ）公司债券信用等级为AA ，评定昆明市 主体信用级别 AA 交通投资有限责任公司的主体信用等级为 AA ，评级展望为稳定。 评级展望 稳定 中诚信国际肯定了昆明市未来经济与城市建设发展潜力，公 本期规模 15 亿元 司在昆明市城市基础设施以及铁路建设中具有重要地位，以及公 发行期限 5+2 司所获得的有力政府支持和广阔发展前景。同时，中诚信国际也 关注到公司未来几年较大的资本支出压力以及政策不确定性等因 素对公司发展的影响。 概况数据 昆明交投 2007 2008 2009 优 势 总资产（亿元） 52.67 60.96 199.77 较为发达和快速增长的区域经济。近年来昆明市总体经济实 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 37.44 43.04 147.71 总负债（亿元） 15.24 17.92 52.05 力和财政实力不断增强，2009 年全市实现 GDP 1,808.65 亿 总债务（亿元） 12.48 14.62 43.33 元，同比增长约 12%；实现地方财政一般预算收入 201.6 亿 主营业务收入 (亿元) 0.13 0.35 0.49 元，同比增长 15.2%。随着地方经济实力的增强，昆明市城 EBIT(亿元) 1.04 1.67 0.93 市化进程不断加快，为公司提供了良好的发展环境。 EBITDA （亿元） 1.05 1.69 0.96 经营活动净现金流（亿元） 0.04 0.68 0.60 有力的政府支持。作为昆明市政府基础设施建设的大型投融 主营业务毛利率(%) 99.11 58.02 93.24 资平台之一，公司的业务发展得到昆明市政府的有力支持。 总资产收益率(%) 2.62 2.94 0.72 铁路建设业务发展前景广阔。公司目前拥有 5 条在建铁路， 资产负债率(%) 28.92 29.40 26.06 均属于区域重要线路，未来发展空间广阔。 总资本化比率(%) 25.00 25.36 22.68 总债务/EBITDA(X) 11.83 8.66 45.27 公司的土地储备预计将为公司带来稳定的土地开发收益。根 注：公司 2007 年~2009 年财务报表依据旧财务准则编制 据昆明市政府的安排，公司已累计获得约 11 万亩土地的一级 开发权，这将为公司未来