3-货币时间价值与证的券价值评估.ppt

货币时间价值与证券价值评估;;第一节 货币时间价值;一、基本的概念和符号;一、基本的概念和符号;(一)复利终值 终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值;二、简单现金流量终值与现值;其他条件一定，现金流量终值与利率、时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大 假设某公司向银行借款100万，年利率10%，期限为5年，则5年后应偿还的本利和计算如下：;（二）复利现值（已知终值F，求现值P） 折现是指将未来预期发生的现金流量按折现率调整为现值的过程，复利现值是复利终值的逆运算：;复利现值;其他条件不变，现金流量现值与折现率、时间反向变动，现金流量间隔的时间越长，折现率越高，现值越小 假设某项目预计6年后可获得收益800万，折现率为12%，则这笔收益的现值计算如下：;（三）名义利率与有效利率 实务中，金融机构提供的利率为年利率，通常称作名义利率(nominal annual rate) 将名义利率按不同计息期调整后的利率称为有效利率(effective annual rate) 设1年复利次数为m次，名义利率为rnom，则有效利率为： ;频率;三、系列现金流量终值与现值;（二）普通年金现值 普通年金现值是指一定时期内每期期末现金流量的现值之和。年金现值的计算公式为： ;[例]假设你准备按揭贷款40万购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次。如果贷款的年利率为6%，要求计算每月贷款偿还额。 贷款的月利率=0.06/12=0.005，复利计算期为240期，则：;上述计算表明，每月支付2 866元就能在20年内偿付40万，每期付款额是由利息和本金两部分组成。下表列示了按揭贷款前5期和最后1期分期付款的时间表。随着时间的推移，分期付款中利息所占比重逐期下降，而本金所占比重逐期上升。在最后1期末本金全部偿付完，即贷款本息全部付清;年末;我国个人住房贷款可采用等额本息偿还法和等额本金偿还法两种方式。前者又称等额法，即借款人每月以相等金额偿还贷款本息；后者又称递减法，即借款人每月等额偿还本金，贷款利息随本金逐月递减，还款额逐月递减。 根据上例，如采用等额本金法，前5期和最后1期的贷款偿还额计算如下表所示：;年末;将每月还款额简单累加，还款期内等额本金还款法下借款人共付利息241?000元，而等额本息法共付利息287 773.82元，等额本金还款法少付46 773.82元 但如果考虑货币的时间价值，以月利率5‰将两种还款方式下每月还本付息差额折现到贷款发放日，则相加之和为0。也就是说，如果考虑时间因素则两种还款方式不存在差异！;（三）永续年金现值 永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：;四、利率（折现率）与计算期数;第二节 债券价值评估;一、现值估价模型;;;;二、收益率估价模型;三、债券收益率的决定因素;;;折现率——市场利率;;;;;第三节 股票价值评估;一、股票价值的影响因素;二、股利折现模型;;三、股权自由现金流量模型;四、公司自由现金流量;;第四节 乘数估价法;●价格/收益乘数又称市盈率法，是股票价格相对于当前会计收益的比值;;;二、公司价值乘数（EV/EBITDA）;;三、销售收入乘数（P/S）;;四、账面价值乘数（P/BV）;;五、乘数估价法步骤;;;;;渤海证券的一份研究报告认为，中国股市P/E与未来股价呈显著负相关，这意味着P/E对未来股价走势具有较好的预测功能，中国股市P/E过高必然引起股价下跌??不可能通过增加每股盈利能力来消化和弥补。 你是否同意这一研究结论？如何看待P/E？ 研究报告查询：基于GDP的中国估值（PE）之惑？/HTML61608.html?;IPO(Initial Public Offering)定价是新股发行中最基本和最重要的内容； IPO定价是国际金融界公认最具迷惑性的难题之一，因为成功的IPO定价就是发行人能够以投资者可容忍的最高价格顺利发行，而发行失败或以过低价格发行意味着定价失败。 IPO定价中需要考虑哪些因素？对于提高IPO定价效率，你有什么建议？