5-利率和债券估价的.ppt

利率和债券估价;本章目录;一、债券的含义;（一）决定债券发行价格的原因： 1、债券面额： 到期值、未来值，本金 2、市场利率 ： 债券的到期收益率，债券收益率 贴现率 3、债券期限： 期限越长，发行价格越低 4、票面利率 ： 名义利率、固定利率 5、计息频率;基本原理 金融资产的价值=预期现金流的现值 因此，债券价值等于债券利息和票面价值的现值 利息率与债券现值负相关，市场利率越高，发行价格就越低; t=1;第一个例子： 某公司发行7年后到期的债券，票面利率为14%，票面标明价值为1000元，每年付息一次，到期收益率的报价为16%，则该债券的发行价格是多少？ P=1000*14%*PVIFA16%,7+1000*PVIF16%,7 =140*4.0386+1000*0.3538=919.204（元）;（三）发行价格与面值;n=1，票面利率=10% 市场利率不同; 市场利率〈 票面利率：溢价 债券价格大于票面价值 市场利率 〉票面利率：折价 债券价格小于票面价值 市场利率 = 票面利率：平价 债券价格等于票面价值;三、到期收益率的计算;上例中的实际年收益率是多少？ ;（二）到期收益率与当期收益率; 当前价格 P=1196.31元 一年后价格 P=1192.06元 当前收益率 = 100 / 1196.31 = 8.359% 资本利得 = (1192.06 –1196.31) / 1196.31 =-0.355% 到期收益率= 8.359% -0.355% ≈ 8%。;债券定价定理;利率风险：利率波动而给持有人带来的风险。 变现能力风险：投资者无法在短期内以合理的价格出售的风险。 违约风险：借款人无法按时支付利息和偿还本金的风险。 通货膨胀风险（购买力风险）：通胀使购买力下降。 汇率风险：因汇率变动而给外币债券投资者带来的风险。;利息率风险;验证：分别计算以下三种债券的到期值。 当市场利率分别为5%、10%、15%、20% 1、某一债券1年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为10%。每年付息一次，到期还本。 2、某一债券30年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为10%。每年付息一次，到期还本。 3、某一债券30年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为15%。每年付息一次，到期还本。 并计算不同市场利率下，到期值变动/利率变动比;到期期限和债券价格波动;续第二个例子：某一债券30年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为10%。每年付息一次，到期还本。;C;票面利率和债券价格;债券;（一）债务还是权益;（二）债务契约;六、债券类型;（五）可赎回债券与不可赎回债券 可赎回债券：允许公司在某一规定期间内以事先确 定的价格购回或赎回部分或全部债券 赎回价格债券的票面价值，即存在赎回溢价。 （六）发行主体：公司债券和政府债券 国库券（联邦政府债务） 市政证券;（七）零息债券（纯贴现债券、纯贴息债券）;（八）浮动利率债券 ;（九）收益债券： 利息的支付取决于公司的收益状况 （十）卖回型债券： 债券持有人强制要求发行人以票面价 值回购期债券。;（十一）可转换债券;3、可转换债券的转换;（3）可转换债券的转换比率。 ——每份可转换债券所能转换的股票数 ——即转换时债券与股票之间的数量比例关系 转换比率=可转换债券的面值/转换价格 例：某上市公司发行的可转换债券每份面值为1 000 元，转换价格为每股25元，则转换比率=？ 若每股27??，某人持有10份，则转换比率=？ （370股，余10元）;4、可转换债券筹资的优缺点 优点： 有利于降低资本成本： 有利于筹集更多资本： 有利于调整资本结构：; 缺点： 转后可转换债券筹资将失去利率较低的好处。 若确需股票筹资，但估价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力。 若可转换债券转股时股价转换价格，则发行遭受筹资损失。;七、 债券评级----投资等级;八、通货膨胀和利息率;例：现在存入银行100元，一年后取出115.5元，则 存款利率是多少？ 现在一个披萨售价5美元，年通货膨胀