中化国际(控股)股份的有限公司中期票据2010年跟踪评级报告.pdf

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中化国际（控股）股份有限公司中期票据2010 年跟踪评级报告 基本观点 发行主体 中化国际（控股）股份有限公司 债券简称 09 中化国MTN1 2009年以及2010年前3季度，中化国际（控股）股份有限公司 发行规模 10 亿元 (简称“ 中化国际”或“公司”)化工物流、橡胶、农化业务等板块稳定 发展，可持续发展能力继续提高。中诚信国际同时也关注公司业 债券存续期 2009/11/04-2014/11/04 上次主体评级时间 2009/6 务扩张带来的压力，以及市场供需的变化、产品价格频繁波动等 上次评级时间 上次债项评级时间 2009/6 复杂多变的经营环境给公司带来的影响。 主体级别 AAA 评级展望 稳定 综上，中诚信国际维持中化国际（控股）股份有限公司 AAA 上次评级结果 债项级别 AAA 的长期信用等级，评级展望为稳定；并维持 09 中化国MTN1 AAA 主体级别 AAA 评级展望 稳定 跟踪评级结果 债项级别 AAA 的信用级别。 优 势 概况数据 中化国际 2007 2008 2009 2010.9 公司化工物流业务运营能力进一步加强。公司一直推进化工 总资产（亿元） 136.63 155.64 200.13 235.98 物流业务发展，加大物流资产投入，截至 2010 年 9 月底，公 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 65.47 72.88 80.87 83.02 司船舶控制运力、集装罐数量均较 2009 年底继续提升。 总负债（亿元） 71.16 82.76 119.26 152.97 橡胶业务可持续发展能力增强。2009 年公司橡胶总销量较 总债务（亿元） 37.77 61.97 81.48 112.82 2008 年有所提升；2010 年以来，橡胶销售规模进一步增长。 营业总收入(亿元) 194.10 274.02 227.50 268.64 目前公司橡胶业务紧扣打造“全产业链运营”和“整合供应链” EBIT(亿元) 10.63 12.74 11.14 11.17 的战略方向，自产天然胶能力不断提高，可持续发展能力增 EBITDA （亿元） 12.65 15.35 14.69 -- 强。 经营活动净现金流（亿元） 6.23 16.81 9.50 4.57 农化业务继续稳定增长。在 2009 年以来农药市场低迷的环境 营业毛利率(%) 7.68 8.99 7.97 7.30 下，公司国内酰胺类、农达等品牌农药营销继续保持平稳增 EBITDA/营业总收入(%) 6.52 5.60 6.46 -- 长；海外业务拓展良好，分别在印度、菲律宾成功投放具有 总资产收益率(%) 9.80 8.7