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2018-11-17 发布于湖北
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案例二：预测Canara bank2004年年报公布后的价值。 Canara bank简称CB,CB于1906年在印度注册成立。根据2005年7月号《银行家》杂志的资料，以总资产值计，CB是印度第三大银行。 2008年8月在上海成立分支机构。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三阶段股利折现模型背景信息： 2004年ROE=23.22%，EPS=33.27卢比，2004年每股红利=5.5卢比超常阶段：超常增长阶段时间=5年；ROE预期增长率=23.22%（预测与当前年度一致，也可用若干年度均值）；贝塔值=1.1；股权资本成本= 6%+1.1×7%=13.70% ；股利支付率=5.5/33.27=16.53%，EPS预期增长率=23.22%×（1-16.53%）=19.38%。稳定阶段： ROE预期增长率=11.5%；贝塔值=1；股权资本成本=6%+1.00×5.5%=11.5% ； EPS预期增长率=4%，股利支付率=1-4%/11.5%=65.22% 过渡阶段：过渡阶段时间=5年，股权资本成本从23.22%均匀下降到11.5%；股利支付率均匀从16.53%上升到65.22%。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 各阶段现金流预测年份当前 1 2 3 4 5 高增长阶段股利的现值 6 7 8 9 10 转换阶段股利现值 EPS 33.27 39.72 47.41 56.60 67.57 80.66 93.82 106.22 117.01 125.29 130.30 预期增长率（%） 19.38 19.38 19.38 19.38 19.38 16.30 13.23 10.15 7.08 4.00 股利支付率（%） 16.53 16.53 16.53 16.53 16.53 16.53 26.27 36.01 45.74 55.48 65.22 每股股利 5.50 6.57 7.84 9.36 11.17 13.34 24.64 38.25 53.52 69.51 84.98 股权成本（%） 13.70 13.70 13.70 13.70 13.70 13.26 12.82 12.38 11.94 11.50 累计股权成本 1.1370 1.2928 1.4699 1.6713 1.9002 2.1522 2.4281 2.7287 3.0545 3.4058 每股股利现值 5.77 6.06 6.37 6.68 7.02 31.90 11.45 15.75 19.62 22.76 24.95 94.53 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 根据第11年的每股收益、4%的稳定增长率、11.5%的股权资本成本，65.22%的股利支付比率，可以计算出10年末的终点价值 2005年11月，Canara银行的每股交易价格为215卢比，该股票被严重低估。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 如果你的问题是如果从模型中得到的价格过低，则原因可能为：（1）公司在稳定阶段的红利支付比率太低；（2）公司在稳定增长阶段的贝塔值过高。如果从模型中得到的价格过高，则原因可能为：公司在稳定增长阶段的增长率太高可能的解决方案重新选用一个更高的红利支付率。使用三阶段增长模型后者将稳定期的贝塔值设定为1。使用一更接近GDP增长率的增长率。问题诊断 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 对