第九章 利润及税金沟能理.ppt

第九章 利润及税金管理;主要内容;[核心概念] 利润(Profit) 利润分配(Appropriation of Profit) 股利政策(Dividend Policy) 税金(Taxation);第一节 利润管理; 二、利润分配项目; 2. 公益金 ;税后利润分配的顺序 ● 弥补亏损 ● 计提法定盈余公积金 ● 计提公益金 ● 计提任意盈余公积金 ● 向普通股股东（投资者）支付股利（分配利润） ;影响利润分配决策的因素;三、股利政策 （一）利润分配与股利 1．对股利分配的认识 在公司发展需要留存收益与股东需要股利间权衡。 2．股东对股利分配的态度 （1）董事类型的股东：少发股利 （2）投资类型的股东：长期持有，获取股利 （3）投机类型的股东 ：不长期持有，获取资本利得 ;股利政策与投资、筹资决策 ; 公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系;分析; 图 投资决策、筹资决策与股利政策 （单位：万元） ; （二）股利理论 主要分析公司净利润留存企业与发放股利对公司的股票价格以及对公司价值有无影响，是否存在最佳的股利支付率。 1．股利无关论 2．股利相关论;1、股利无关论;● MM理论的基本假设： ⑴ 公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的信息。 ⑵ 不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无论收到股利或是资本利得都是无差别的。 ⑶ 不存在任何股票发行或交易费用。 ⑷ 公司的投资决策独立于其股利政策。 ;● MM理论认为，在不改变投资决策和目标资本结构的条件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会影响股东的财富。;（2）公司发行新股筹资，发放现金股利 如果公司没有足够的现金支付N元股利，则需要先增发N元新股，这可以暂时地增加公司价值，股利支付后，公司价值又回到原来发行新股前的价值。;（3）公司不发放现金股利，股东自制股利 假设公司不支付股利，现有股东为获取现金在资本市场上出售部分股票给新的投资者，结果是新老股东之间的价值转移，而公司的价值保持不变。; 【例】ACC公司目前有2 000元现金既可用于项目投资（净现值为1 000元），也可用于支付股利。假设该公司的投资决策和资本结构保持不变，那么，股利政策对公司价值会产生什么影响？ 为讨论方便，假设该公司面临两种选择： （1）不发放现金股利，直接用2 000元进行项目投资； （2）发放现金股利，然后发行新股筹资2 000元用于项目投资。;表 ACC公司资产负债表（不发放股利） 金额单位:元; 2、“一鸟在手”理论（股利相关论） ; （三）影响股利政策的因素 ; 限制性条款; （1）变现能力 （2）举债能力 （3）盈利能力 （4）投资机会 （5）资本成本; 小结：影响股利政策的因素 1．法律因素 2．契约限制 3．资产的流动性 4．利润的稳定性 5．筹资能力 6．公司控制权 7．投资机会 8．资本成本的比较 ; （四）股利政策种类 1．剩余股利政策 2．固定股利额政策 3．固定股利支付率政策 4．低正常股利加额外股利政策 ;1、剩余股利政策;① 确定最佳资本支出水平 120万元;资本支出预算; ◎ 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的变动而变动。 ◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方向变动，投资机会越多，股利越少。反之，投资机会越少股利发放越多。 ◇ 在投资机会不变的情况下，股利的多少随着每年收益的多少而变动。; 2、固定股利或稳定增长股利;图 固定股利或稳定增长股利;;3、固定股利支付率; 图 固定股利支付率（固定股利支付率为50%）;; 4、低正常股利及额外股利政策;（五）股利发放形式 1．现金股利 （1）正常股利 （2）额外股利 （3）清算股利 2．股票股利 我国上市公司在支付股票股利时的做法 送股、配股 公司采取股票股利方式的原因 降低股价；不必支付现金 公司采取股票股利方式的条件 具有足够的公积金、控股者是否采纳此方法、选择有利时机 3．实物股利 各种有价证券、实物财产等 ;股利支付方式; 股票股利与股票分割; 表 资产负债表