武汉地区场调研纪要.PDF

2010-04-19 行业研究 /跟踪报告 房地产 武汉市场调研纪要 中性/ 维持评级 — 我们上周对武汉市场进行了调研。 分析师 鱼晋华 武汉市 09 年房地产成交 5838 亿元，成交面积 1061 万平米，全年实现均价 SAC 执业证书编号:S1000208120162 +755yujinhua@ 5463 元/平米，09 年全年累计涨幅为 19%，但进入 10 年后 2 月份出现价格的大 幅上涨，涨幅达 16%，达 6907 元/平米，根据我们本次的实地调研情况，武汉 联系人 市成交价格在 4 月份再次出现上涨，涨幅在 10%-20%，主要受两会后政策低于 周雅婷 +755zhouyt@ 预期以及近期北京市场价格大幅上涨的刺激，市场出现抢购潮，开发商也迅速调 整价格。 我们认为武汉的城中村改造计划市场容量巨大且具备较强可执行性，主要理 由在于数量巨大的城中村项目和相对较低的租金收入降低了村民在改造补偿上 的议价能力，政府推进城市面貌改造的决心较强，低于招牌挂的的土地成本和优 质的地段使得开发商参与热情高。而在这个过程中，本地开发商具备更为明显的 资源获取能力。 福星股份特有的集体所有制公司性质和领导人背景使公司具备更明显城中 村改造资源获取能力。公司已经通过水岸星城项目的成功改造证明了自身在旧改 领域的能力，核心地段旧改项目的不断增加是公司近年较早进入旧改领域累积的 市场形象和资源关系的延伸效益。预计公司 10、11 年 EPS 为 0.69 元、0.90 元， 对应目前 PE 为 16X、12X，具备一定的估值提升空间。 名流置业今年外地项目集中推盘销售，业绩将会有较大提升，但由于我们此 次并没有对公司今、明两年将主要贡献业绩的外地项目进行调研，很难判断这些 项目的去化速度是否会超预期。我们对公司的担心仍然在于产品开发能力的不足 和机会主义的项目获取方式。公司想要实现从机会主义到集约式发展仍需观察。 请继续关注我们后续推出的福星股份深度报告及名流置业调研报告。 最近 52 周股价表现 60% 房地产 沪深300 50% 40% 30% 20% 10%