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2004年大豆年报 研究发展中心　　曾雪舟 正如其它大宗农产品表现一样，2004世界大豆供求关系由供不应求转化为供过于求，世界大豆期价为此在3、4月间构筑牛市大顶，并在此后的大半年交易时间内分段下跌，走上漫漫熊途。 CBOT大豆年初开盘792美分，4月初最高上冲至本轮牛市最高点1064美分，此后一路下跌，半年最大跌幅超过500美分，11月8日创出最低点502美分，年K线为带长上影的阴线，完全覆盖去年的年大阳线。与之相对应，连豆04年9月合约在3370元/吨开盘后，4月5日创出本论牛市最高点4100元/吨，而后期价随CBOT一路走低，05年5月合约10月18日创出年内低点2513，下跌幅度接近40%，为低于CBOT，技术形态近似于CBOT连续。 以下我们就各要素分别论述2004年大豆价格走势成因，并提出对2005年大豆价格走势战略性预测结论，为来年大豆投资和经营活动提供参考。 一、世界大豆产量连续攀升，需求增长放缓，引导供求关系发生质的变化 经过近十年来的快速增长，2004年世界大豆产量和库存都创出历史高点，其中南美产量的保持高速增长是亮点。 世界大豆需求量的旺盛增长，美国大豆出口获得较好收益，受此影响，再凭借其得天独厚的自然条件，南美大豆种植面积和产量近十年来也呈现大幅增长势头，03/04年在遭遇较大自然灾害的情况下产量仍突破了1亿吨（见表一），连续三年赶超美国，是93/94年度大豆产量的2.57倍，同期消费量上升1.1倍，在不计算大豆制成品出口的情况下，南美大豆产量增长速度明显高于消费量增长速度，这促使南镁从00/01年度起开始大规模出口大豆，03/04年度其出口量已经高达3951万吨，库存也高达2713万吨，从而大大增加了世界大豆总供给，成为世界大豆供求关系改变的主要原因。 表一 南美大豆产销存对比 单位：百万公吨 年度 产量 消费量 库存量 出口量 03-04 102.79 66.00 27.12 39.51 02-03 94.20 58.55 21.40 32.57 01-02 74.55 46.91 15.25 28.47 00-01 69.80 44.11 14.78 25.57 99-00 54.00 42.77 9.75 98-99 54.20 42.08 12.42 97-98 54.99 36.44 13.73 96-97 41.27 33.82 7.40 95-96 40.07 34.21 10.02 94-95 41.72 35.04 1.18 93-94 39.92 31.42 1.06 相比南美大豆产量的强劲增长，世界大豆老牌供给地美国近十年来大豆产量也振荡攀升（见表二），03/04年度产量为8002万吨，同样创出近十年来的高点，较十年前增长16.9%，虽然这一增幅相对南美而言很小，但由于02/03年度美国大豆种植遭遇罕见旱灾，产量大幅下降，这致使04年美国大豆年比增长高达21.59%，对2004年世界大豆总供给增长无意起了推波助澜的作用，中国2004年大豆生产情况也极其类似美国，其时点效应配合了南美增产的时期效应，同样对世界大豆供求关系质的改变起到了共震效应。 表二、美国历年大豆产量 年份 种植面积（千英亩） 收割面积（千英亩） 单产（蒲式耳） 产量（千蒲式耳） 价格（$/bul） 2004 .74，790 73，700 39.90 2，940，000 5.7-6.7 2003 .73，400 72，300 33.40 2，417，900 7.50 2002 .73，800 72，200 37.80 2，730，000 5.50 2001 .74，100 73，000 39.60 2，891，000 4.30 2000 .74，300 72，400 38.10 2，758，000 4.54 1999 .72,370 70,240 36.60 2,654,000 1998 .72,025 70,240 36.60 2,741,014 4.93. 1997 .70,005 69,110 28.90 2,688,750 3.47. 1996 .64,195 63,349 37.60 2,380,274 7.35. 1995 .62,495 61,544 35.30 2,174,254 6.72. 1994 .61,620 60,809 41.40 2,514,869 5.48. 近十年来，世界大豆需求量迅猛增长，这是形成世界大豆供不应求的根本原因，其中中国需求增长具有代表性，并在需求增长总量中站有举足轻重的地位。由于