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石波的演讲 石波：各位尊敬的投资者、各位尊敬的深圳朋友，晚上好！我来自上海尚雅投资管理公司，我8月份离开了华夏基金，华夏基金是中国资本市场最好的一个基金管理公司，他们今年回报率在所有基金里面都排名前列。现在我遇到很多的投资者，很多人跟我讲，他说如果这次股票反弹后，他们就会把股票卖掉，以后再也不碰股票了。现在遇到这样一种情况，首先我们讲投资之前，我们一定要清楚股票市场和储蓄是不一样的，储蓄是风险比较低，除非国家经济出问题，你的储蓄本金是保得住的。但是参与股票市场投资，风险就比较大。 面对风险怎么办呢？很多人会茫然失措，会后悔。有一个例子很有意思，有两个人到了森林里，看到老虎来了，一个人就慌张失措，不知道该怎么办。另外一个人就在系鞋带，另外一个人就很奇怪，你系鞋带干什么？你能跑过老虎吗？他说我只要跑过你就可以了。面对风险，你需要做好准备工作。诺亚并不是在下雨的时候才打造方舟的，我们投资股票，你必须对股票有一定的了解。如果没有知识，你就是在赌博，这样风险就非常大。因为你有50%的亏损概率。所以我们做投资一定要有备无患，一定要做好功课。股市和上帝一样，他会帮助自己的人，但是他绝对不会原谅你不知道自己在干什么的人。我们有些人对股票市场不了解就进入了这个市场，我们现在回过头来看看我们该怎么看待这个市场。所以我们讲我们要做价值投资，过去很多人都讲价值投资，到现在价值投资不流行了。特别是530之前，每个投资者只要进入股票市场都能够赚钱，赚的比基金经理还要多。现在发现，你如果不是价值投资的话，你这个股票涨上去，早晚还要回去的。我们买一个商铺、买一个房子要花多少钱，和你在股票市场买一个拥有资产公司的价值，比如20元我买了小商品城市场，总股本1.3亿股，股价20元，总市值不超过25亿。这是什么概念呢？就是你在股票市场上可以用25亿的价格可以买到180万平方米中国最大的商铺。按2万计算的话，它的实际价值是多少，是360亿，这样安全边际就非常高。因为你是用25亿价格买了一个360亿的市场。比如你在房地产公司，我让我的研究员把每个行业都有估值表来测算，哪些公司在深圳有土地储备，面积是多少，当时的价格就可以算到股票实际价值。把它全部买下来要花多少钱进行比较，就很容易发现哪些公司是低估的。比如去年3季度的时候，那个时候万科2300万平米土地储备，市场价值是2300亿，那个时候苏宁环球是1400万平米的土地储备，但是总市值不到20亿，你说这个公司有没有投资价值？这个时候你就可以很轻松比较出来。这个资产在股票市场是低估了还是高估了。这是房地产的例子。我们根据估值表可以发现在房地产行业里，有很多的公司，实际上你在二级市场买他的股票，比你买他一块地要便宜10倍。过去三年很流行去炒煤矿，买5万吨锌矿要5个亿。我发现有一个公司总市值80个亿，可以买一个1400万储量的锌矿，这个矿实际价值是1400亿，你用80亿可以买1400亿，这就是价值投资。我们再看看煤矿，煤矿也是这样，你可以核算一下，根据我们的测算，这个B股价值远远被低估。西山煤电也是被低估了。我们这个是定量的分析，看这个公司有多少量，如果这个产品价格往上走的话，就意味着资产价值在增值，增值阶段你买他的股票就可以享受资产增值带来的好处。但是资产价值往下走，你拥有越多资源的总量，你受的压力就越大，亏损概率就越高。这是第一个方面。做投资第一点首先要会算帐，算出这个公司到底值多少钱。现实生活中我们去建一个电厂、钢厂或者买一亩森林，你可以用这个公司拥有的资源量根据当时市场价格来算出它的价值。然后在股票市场上就很轻松的可以买到一些被严重低估的股票，这就是价值投资。但是光会分析这个量还不行，为什么呢？有很多公司虽然有很好的资产，它的价值也是被低估的，但是它的管理层有问题。你就不能投资。这里面有很大的风险。所以投资有时候很简单，如果按价值投资法来看是很简单，但是如果不做定性分析，不对人进行研究，不对上市公司管理者进行投资，你的风险就特别大。所以我们说定量分析后，要进行定性分析。我们在基金行业里，我第一个提出要品质投资。就是要对人做出判断。我们发现所有好公司虽然你的价值被低估，但是如果有一个傻子在那里经营的话，这个股票不值得投资，或者你投资的风险非常大。资源其实是可以用钱买到，但是企业的人品是买不到的。这个就是企业带来的价值。所以我们到现在这个阶段，人均GDP到了3000美金后，大家越来越重视品牌、品质。过去20年，中国股票市场上最多的股票是什么？就是品质最好的公司，就是万科。万科做出来什么样的品质，20年前我们在深圳的时候，我们就会发现万科的房子品质很好，回头率特别高，对消费者的吸引力特别高。他在上海垃圾场造的房子，上面飞机到处飞，但是他的房子卖的比别人贵。他在武汉垃圾堆造的房子也能卖出去。他提供了社区、提供了售后服务、提供了人