财会类英文文献 翻译演讲PPT.ppt

How does culture influence corporate risk-taking？ 文化如何影响企业风险决策？ 1 陈秀云 130720130 高级公司理财课堂报告 13号 0 1 引言：研究背景与研究主题 0 2 文献综述 0 3 主要变量构建与样本决策 0 4 实证 0 5 主要结论 文章结构 0 6 替代说明与稳健性检验 0 7 总结 前人研究回顾 本文理论框架 指标体系构建 抽样说明 多层次数据与分层线性模型 数据平均中心化 模型验证 文化的直接效应与间接效应 文化效应的经济意义 企业规模与收益调节效应 引言 国家文化与管理自主裁定权的组合是否会影响企业风险决策， 如何影响 文献综述 前人研究回顾 联系企业层面和国家层面正式制度的企业风险决定因素，验证了银行的风险与所有权结构、银行法规关系 所有者控制权强大的银行往往要冒更大的风险，与理论预测一致，即股东比非股权经理和债权人有更大的动力去增加风险 文献综述 本文理论框架 在正式机构中加入文化，作为非正式制度，并检验它在企业风险决策方面的效应。 前提假设：在全球化经济环境下，国家文化对企业风险决策的影响不仅有直接的决策管理，还可以通过间接的企业与国家层面特性。 文献综述 本文理论框架 假设提出 三种国家文化对企业风险决策的影响 文化效应强度的影响因素：调节变量 指标体系构建 自变量：文化价值观 — — + + — — + + 指标体系构建 因变量：企业风险决策的度量 统计项目 统计项目 指标体系构建 投资者保护与经济发展度量 数据来源： La Port等 （1998） 资料来源：迪扬可夫等（2008） 数据来源：La Port 国际财务分析与研究中心 数据构成：资产负债表和损益表 数据来源：La Port等 数据构成：①重组中不可自动中止，②要求债权人同意或提交重组所需的债务人最低分红，③有担保债权人在第一次重组中的排名，④提交重组时免除现任管理 主要数据来源： 普尔的全球版数据库1997-2006年期间的数据 消除异常值影响：缩尾处理，频率分布前后1% 最终样本：35个国家7250家制造型企业 消除产业全国差异及其对风险影响：国家固定效应 样本说明 制造型企业在样本国家中分布均匀，而多数其他行业各国代表企业参差不齐，或受到严格监管 产业本身分布很可能受国家层面变量的影响，如文化，集中于一个产业可削弱文化对产业全国布局的影响 此前的研究考察企业风险决策往往集中于特定行业 研究数据与模型 数据：多层次（国家层、企业层）→标准化 模型：分层线性模型（HLM） 模型说明： j国i企业的风险（2个调节变量、6个交互项、3个文化价值观、4个投资者保护指标、4个经济发展指标） 调节效应：交互项（三种文化价值观与收益自主裁定权、企业规 模作为衡量进行交互） 运行结果 实证分析 因变量：std（ROA） 企业特征与企业风险决策 企业层面：四个企业特征与企业风险决策显著相关 企业收益自主裁定权扩大与企业收益多样性增强有关； 企业高收益、大规模与低经营风险相关； 企业高增长速度与高经营风险相关。 国家层面：仅一个特征显著相关 企业规模与企业层次的风险决策显著负相关。 文化价值观与企业风险决策 个人主义与企业风险决策显著正相关； 不确定性规避、和谐主义与企业风险决策显著负相关。 国家制度与企业风险决策 债权与企业层面风险决策显著负相关。 经济意义： 个人主义+22.0％ 不确定性规避-12.8％ 和谐主义-13.0％ 债权-8.0％ 实证分析 因变量：RD 企业特征与企业风险决策 企业层面：仅2个企业特征与企业风险决策显著相关 企初始企业规模与企业风险决策显著负相关； 初始企业盈利与企业风险决策显著负相关相关。 国家层面：仅一个特征显著相关 企业规模增长率与企业风险决策显著正相关。 文化价值观与企业风险决策 个人主义与企业风险决策显著正相关； 规避不确定性、和谐主义与企业风决策险显著负相关。 国家制度与企业风险决策 债权与企业层面风险决策显著负相关。 经济意义： 个人主义+23.5％ 不确定性规避- 21.8％ 和谐主义- 25.9％ 债权- 28.3％ 文化的直接和间接效应 国家层面 个人主义与收益自主裁定权、GDP增长波动性负显著负相关，与法治、信息披露、人均GDP显著正相关。 不确定性规避与八个国家制度变量中的五个显著负相关，与初始企业规模、规模增长显著正相关。 和谐主义与初始收益以及法治显著正相关，与反自我交易指数、债权、GDP增长波动性显著负相关。 企业风险决策 企业特征： 规模、增长率、收益自主裁定权 国家制度 结论与贡献 非正式机构（如文化）可以影响企业“风险偏好”及决策风险程度，即使在高度全球化的