生命状态干扰下公司规模对成长性的影响研究——基于高科技中小上市公司经验数据.pdfVIP

第29卷第23期 科技进步与对策 、，r01．29No．23 and DeC．2012 2012年12月 Science＆TechnologyProgress Policy 生命状态干扰下公司规模对成长性的影响研究 ——基于高科技中小上市公司经验数据 王 旭，徐向艺 (山东大学管理学院，山东济南250100) 摘 要：选取高科技中小上市公司为研究样本，从非线性视角实证检验了公司规模与成长性之间的关系， 验证了公司生命状态的两个维度——成长阶段和生存风险对公司规模与成长性关系的显著干扰效应。研 究结果表明：成长期的公司比成熟期具有更高的成长性，生存风险对公司的成长性产生显著的抑制效应； 对公司的生命状态进行控制后，公司员工、资产与销售规模均与成长性呈现出显著的倒U型变动关系。高 科技中小上市公司在扩张过程中存在从规模报酬递增到递减的演化规律，应寻求最优的员工、资产和销售 规模，以实现公司绩效最大化和可持续成长。 关键词：生命状态干扰；公司规模；公司成长性 DOI：10．6049／kjjbydc．2011120290 中图分类号：F276．6 文献标识码：A 文章编号：1001—7348(2012)23—0085—05 均能通过不同的作用机制影响公司的成长潜力和公司 0 引言 绩效。现有文献均没有对公司生命状态的干扰效应进 高科技中小上市公司具有运作效率高、创新能力 行有效控制，针对规模与成长性关系的研究也缺乏非线 强、资本密集程度高等特点，其可持续发展对我国产业 性思考。本文基于非线性视角，选取成长性较好、资本 结构转型和自主创新能力提升具有重要意义。然而， 密集程度较为集中的高科技中小上市公司为研究样本， 高科技中小上市公司的生存能力较低，成长状况长期 通过控制生命状态的干扰效应，围绕员工、资产和销售 堪忧。因此，公司成长性及其影响因素成为学术界探 规模三个维度，对公司规模与成长性的关系展开研究。 讨的焦点。已有研究表明，公司规模是高科技中小上 1文献回顾及假设提出 市公司成长性低下的重要原因。公司规模以及公司的 资源额、产出量、利润额等变量是决定中小型高科技企 1．1生命状态的干扰效应 业成长性的重要指标口]。成长性较高的中小上市公司 资金缺乏导致的流动性风险和赢利性风险是威胁 通常频繁地进行融资，提高市场占有率和销售规模，在 极短的时间内实现迅速扩张，规模扩张是否能够促进 企业生存，降低公司成长性的主要因素。当环境变化 公司成长一直备受争论。主流观点认为，公司规模扩 使具有高成长性的公司需要的现金流超过公司预期 张会带来管理成本增加和财务风险提高，因此对公司 时，公司资金容易陷入缺乏状态p]。公司规模扩张带来 成长性的提高产生抑制效应D。]。但依照规模经济理 的规模与财务政策的不相容性，势必要求高成长性公 论，随着公司规模的扩张，生产要素的不可分割性以及 司提高融资能力，以获得现金流支持。因此，没有现金 财务费用的递减，使得公司在成长过程中会享受到规 流支持的快速成长具有很大生存风险，高速成长的背 模报酬递增带来的效率优势n]。 后往往隐含着巨大的隐患哺]。尽管公司有较强烈的融 公司规模与成长性之间