中国A股市场研究报告.pdf

告 报 究 研 消费品及服务 - 纺织服装 色织布行业的领先企业 —联发股份（002394）新股定价报告 场 市 股 2010 年 4 月 13 日 询价区间： 39-47 定价区间： 46-55 A 国 重要资料 预测指标 2009A 2010E 2011E 2012E 中 总股本（百万股） 107.90 营业收入（百万元） 1528 1673 1891 2234 流通股（百万股） 27.00 净利润 （百万元） 161 177 200 237 募集资金总额 约 13 亿 行业 PE （X ） 约 20 每股收益（元） 1.99 1.64 1.85 2.19 定价区间 PE （X ） 25-30 净利润增长率% 76.73% 10.0% 12.8% 18.3% 第一大股东 孔祥军 公司网址 资料来源：世纪证券研究所 公司主营为色织布及衬衫，色织布占收入及利润的 75%以上，公 财务数据 2007 2008 2009 营业收入（百万） 1221.9 1422.3 1528.7 司 70%以上产品出口欧美等国。具有年产 6,600 万米色织布、衬 增长率% N/A 16.40 7.48% 衫 600 万件的生产能力。据中国棉纺织行业协会统计，公司 06-08 净利润（百万） 114.46 91.18 161.13 增长率% N/A -20.34 76.73 年连续三年主要经济指标列“全国色织行业十强”。在 08 年全国 毛利率% 18.50 18.19 22.78 色织行业主要经济效益指标排名中，出口交货值排名第三。 净利率% 9.73% 6.89% 11.78 ROE 42.80 25.42 31.00 ROA 18.74 15.24 20.05 资产负债率 61.85 60.67 55.11 竞争力表现在公司拥有全球一流的设备和领先的技术优势。公司 70%以上的关键生产设备从日本、意大利、德国、瑞士、香港等纺 行业一年期行情比较 织技术发达的国家和地区引进，在可比公司中，公司设备的成新 65% 率最高。 52% 39% 26% 13% 公司未来发展方向，一是扩大色织布及衬衫产能；二是打造推广 0% -13% 2009/4 2009/7 2009/10 2010/1 自己的衬衫品牌“JamesK”。 募股项目将使色织布产能