重磅疫苗及单抗药物临床进度领先.pdfVIP

谨慎增持 公司调研 ——首次 沃森生物 （300142） 证券研究报告/公司研究/调研报告 日期：2017 年6 月5 日  行业：医药生物 重磅疫苗及单抗药物临床进度领先  业绩反转可期  分析师： 魏赟 Tel ： 021 E-mail ： weiyun@ SAC 证书编号：S0870513090001  投资摘要 研究助理： 杜臻雁 负面影响基本消除，政策回暖，疫苗行业有望恢复快速增长 Tel ： 021 由于2016 年山东疫苗事件的负面影响，以及之后一系列行业政 E-mail ： duzhenyan@ SAC 证书编号：S0870115070022 策的变化，导致2016 年疫苗行业经历了寒冬。目前，相关行业负面 影响已基本出尽，政策回暖，疫苗企业的生产和销售也逐步恢复，行 基本数据（2016Q1） 业有望触底反弹，恢复快速增长。 报告日股价（元） 12.09 12mth A 股价格区间（元） 9.95-13.46 总股本（百万股） 1537 多重举措力争实现经营性扭亏 无限售A 股/ 总股本 75% 今年公司将采取开源节流的多重举措力争实现经营性扭亏。现有 流通市值（亿元） 139 的产品将进一步深度开拓市场；公司新产品 23 价肺炎疫苗和百白破 每股净资产（元） 2.06 疫苗上市，将成为新的收入来源；上海泽润和嘉和生物等子公司将利 PBR （X ） 5.86 DPS （Y2016，元） 用现有平台和团队采取提供技术服务等多种方式增加收入；公司将严 控各项费用支出，采取多重举措保障业绩目标的实现。云南省国资平 主要股东（2017Q1） 台的注入也代表了政府对公司的支持，未来双方可开展全方位、多层 云南省工业投资控股集团有限 8.07% 李云春 7.91% 次的合作。 责任公司 刘俊辉 6.75% 陈尔佳 5.05% 四大重磅品种护航，业绩反转可期 公司的一系列在研新产品中，13 价肺炎结合疫苗、HPV 疫苗、 收入结构（Y2016） 自产疫苗销售收入 37.70% 曲妥珠单抗生物类似药、英夫利昔单抗生物类似药等4 个产品已进入 代理疫苗产品 23.27% 了 III 期临床研究阶段，预计今年开始将陆续揭盲，并有望在 代理药品 20.71% 2018-2020 年上市。这4 个产品均是全球销售额排名前列的重磅品种， 服务收入 6.11% 每个品种都有望为沃森带来超过 10 亿的销售额，将成为公司未来的 最近6 个月股价与沪深300 指数比较 业绩爆发点。 风险提示 研发风险；政策风险；市场竞争风险；整合风险。 投资建议 我们预计公司 17、18