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寻找避风的港湾
2008/07/28
机械行业 行业研究 深度报告
寻找避风的港湾
——机械行业投资策略报告
行业评级
中性 / 维持评级 n 作为中游制造业,机械行业两头受压。机械行业主要原材料中厚板近一年
大幅上涨,08 年 6 月同比涨幅达 29.3%;另外,下游需求放缓 已开始显现,
成为制约行业景气的另一大因素。
相关研究
n 钢价或将步入下行通道、机械行业成本压力将好转。占钢铁需求65%的建
《机械中小盘公司成长版图》
筑行业增速显著放缓,建筑行业固定资产投资呈负增长,商品房销售面积
2008/01/18
增速更是九年来首次负增长。同时,钢铁行业 07 较快投资在 09 年形成产
《铁矿石大涨不改钢价向下趋势》
能,加大供给压力。事实上今年 6 月创新高以来,中厚板价格已开始回落。
2008/06/24
n 关注下游需求相对稳定的细分行业。严重通胀背景下,收缩总需求成为宏
观政策的不二选择,而这势必对机械行业下游需求造成较大影响。因此,
能够抵御需求收缩的子行业值得重点关注。
n 通用设备业,关注卖方市场格局下的大型铸锻件和齿轮箱行业。大型铸锻
件行业由五大国企垄断,他们主要为集团整机配套,外销比例少,产能原
因使得大型铸锻件景气可以持续到 2010 年以后;齿轮箱产品技术含量高、
对外依存度大,国内企业技术逐步提升,正进入进口替代收获期。
n 专用设备业,关注下游景气度较高的轨道交通设备业和煤炭采掘设备业。
“十一五”期间铁路迎来建设高峰期,轨道交通设备业未来三年增速达 25%
以上,由于铁路运输经济高效及较快的运输瓶颈,预计 2010 年之后铁路建
设仍将维持较快增速。煤炭采掘设备同样受益于下游景气,新建煤矿产能
和煤矿机械化水平提高是两大推动因素。
n 建议重点关注景气行业中的天地科技、东力传动和华锐铸钢等优势公司,
维持 “增持”的投资评级。
n 中国南车即将 IPO,根据我们前期报告,合理估值为 08 年 28-30 倍 PE,
对应市值 390 亿、股价为 3.4 元/股 (考虑到 H 股发行、股本增至 116 亿 )。
最近 52 周行业指数表现
40%
沪深300 机械行业
20%
分 析 师
0%
吴 昊 J A S O
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