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2008/07/28 机械行业 行业研究 深度报告 寻找避风的港湾 ——机械行业投资策略报告 行业评级 中性 / 维持评级 n 作为中游制造业，机械行业两头受压。机械行业主要原材料中厚板近一年 大幅上涨，08 年 6 月同比涨幅达 29.3%；另外，下游需求放缓 已开始显现， 成为制约行业景气的另一大因素。 相关研究 n 钢价或将步入下行通道、机械行业成本压力将好转。占钢铁需求65%的建 《机械中小盘公司成长版图》 筑行业增速显著放缓，建筑行业固定资产投资呈负增长，商品房销售面积 2008/01/18 增速更是九年来首次负增长。同时，钢铁行业 07 较快投资在 09 年形成产 《铁矿石大涨不改钢价向下趋势》 能，加大供给压力。事实上今年 6 月创新高以来，中厚板价格已开始回落。 2008/06/24 n 关注下游需求相对稳定的细分行业。严重通胀背景下，收缩总需求成为宏 观政策的不二选择，而这势必对机械行业下游需求造成较大影响。因此， 能够抵御需求收缩的子行业值得重点关注。 n 通用设备业，关注卖方市场格局下的大型铸锻件和齿轮箱行业。大型铸锻 件行业由五大国企垄断，他们主要为集团整机配套，外销比例少，产能原 因使得大型铸锻件景气可以持续到 2010 年以后；齿轮箱产品技术含量高、 对外依存度大，国内企业技术逐步提升，正进入进口替代收获期。 n 专用设备业，关注下游景气度较高的轨道交通设备业和煤炭采掘设备业。 “十一五”期间铁路迎来建设高峰期，轨道交通设备业未来三年增速达 25% 以上，由于铁路运输经济高效及较快的运输瓶颈，预计 2010 年之后铁路建 设仍将维持较快增速。煤炭采掘设备同样受益于下游景气，新建煤矿产能 和煤矿机械化水平提高是两大推动因素。 n 建议重点关注景气行业中的天地科技、东力传动和华锐铸钢等优势公司， 维持 “增持”的投资评级。 n 中国南车即将 IPO，根据我们前期报告，合理估值为 08 年 28-30 倍 PE， 对应市值 390 亿、股价为 3.4 元/股 （考虑到 H 股发行、股本增至 116 亿 ）。 最近 52 周行业指数表现 40% 沪深300 机械行业 20% 分 析 师 0% 吴 昊 J A S O