上市公司市盈率的微观影响因素分析.pdfVIP

( ) ( ) 金融研究 　　　　　　　　　　　　　山东财政学院学报 双月刊 　　　　　　　　　　　2006 年第 5 期 总第 85 期 　 　 上市公司市盈率的微观影响因素分析 孙 　燕 (上海财经大学 ,上海 　200433) 　　[摘 　要]市盈率指标具有重要作用 ,影响我国上市公司市盈率的微观因素除了股利支付率 、公司成长性和公司 风险的一般因素外 ,还需要考虑流通股比重 、盈利能力等 。本文基于这样的考虑 ,利用面板数据对沪深 2001～2004 年 A 股上市公司数据进行了实证研究 ,分析表明各财务指标对市盈率的影响关系基本同假设一致 ,但有些关系不显著 。 意外地 ,净利润增长率与市盈率负相关 ,需要结合我国具体情况来认识市盈率 ,作出合理的解释 。 [ 关键词]市盈率 ;面板数据 ;随机效应模型 ;微观影响因素 ;实证分析 ( ) [ 中图分类号]F830 . 91 　　[文献标识码]A 　　　[文章编号] 1008 - 2670 2006 05 - 0027 - 04 要因素 ;Basu ( 1977) 以及 Thomas Michael ( 1994) 着重 一 、研究背景 研究了市盈率和股票收益率之间的关系问题 。我国 由于不同公司获利能力不一样 ,股价也因此产 也有一些文献对市盈率进行了讨论 。如在定性分析 ( ) 生差异 。在外部投资者进行股票投资决策时 ,直接 方面 ,杨朝军和邢靖 1997 认为决定市盈率最重要 通过股价的高低来判断投资价值是不科学的 , 只有 的因素为盈利增长率和风 险; 李 晓莉和杨建平 通过市盈率指标的比较 ,才能比较真实地反映相对 (2005) 觉得更具实际意义的市盈率指标是动态的 , 股价的高低 。因此市盈率指标是股票投资的重要参 影响市盈率的因素除了股价和公司的经营业绩外 , 考因素 。 还包括市场利率 、公司的成长性 、公司所处的行业 、 ( ) 在对企业进行价值评估的过程中 , 市盈率指标 公司股本规模的大小和股本结构等 ; 邹雨露 2002 ( ) 是被投资银行和投资者最广为使用的可比公司法评 以及韩露和唐元虎 2003 等认为高市盈率与我国独 估乘数 ,作为最重要和最常用的价值评估方法之一 有的股权结构 、股市总规模以及宏观经济形势等因 ( ) 也必然受到越来越多的重视 。 素有关 。在实证研究方面 ,宋剑峰 2000