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上海股市市盈率与股票收益分析_对上海股市有效性检验
2005 年 9 月 华 东 经 济 管 理 Sep . , 2005
East China Economic Management
第 19 卷第 9 期 Vol . 19 ,No . 9
上海股市市盈率与股票收益分析
———对上海股市有效性检验
张文鹏
(青岛大学 经济学院 , 山东 青岛 26607 1)
[摘要] 行为金融是近年来金融学研究的热点 , 国外的很多理论与实证研究已对 “理性经济人”与 “有效市
场”这两大金融学的基本假设提出了挑战 。文章试图通过对上海证券市场 1999 年至 2004 年股票市盈率与
次年收益率之间的实证研究 , 从这个特殊的角度对我国股票市场有效性进行检验 , 以期得出有益的结论 。
最终我们发现 , 上海股市股票市盈率与收益率 自200 1 年后显著负相关 , 这与半强式有效市场 ( Semistron g
form EM H) 的假说显著相背 。
[ 关键词] 行为金融 ; 有效市场假设 ; 市盈率 ; 股票收益率
[ 中图分类号] F4067 1 [文献标识码] A [文章编号] 1007 —5097 (2005) 09 —0 145 —05
Analysis of P/ E Ratio and Return of the Stocks in Shanghai Exchange
—A Test of the Eff iciency of Shanghai Exchange
ZHAN G Wenpeng
( S chool of Economy , Qing dao University , Qing dao 26607 1, China)
Abstract : Behavior finance is t he focus of t he financial research in recent years , but many t heoretical and practical researches have al
ready challenged ‘rational investor ’and ‘Efficient Market Hypot hesis’, which have been t he two basic hypot hesizes of modern finance
for several decades. In t his article , t he aut hor studies t he relationship of P/ E ratio of stocks in Shanghai Exchange and t heir return rate
of next year wit hin 1999 and 2004 , and finds t hat since t he year of 200 1 , t he P/ E ratio is app arently in reverse proportion to t he return
rate of next year , which obviously contradict s t he semistrong form of
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