海通研究 一周行情研讨纪要 研究特刊行情 20080904 9月4日.docVIP

9月4日，研发中心在公司总部会议室举行了行情研讨会，王健就东北考察大豆、玉米情况作了总结，宋启虎、王磊对当前的原油、铜市场做了深入分析。本期研讨由研发中心杨婧主持会议，公司本部、浦东营业部部分员工及客户参与本期研讨，公司各地营业部、营销中心通过视频收看了本次研讨，现将行情探讨纪要整理为下文。 王健-玉米： 今年东北地区气候总的来说风调雨顺，玉米农作物长势良好，普遍棒大、粒足、很少秃尖。虽然4月下旬到6月上旬，低温多雨、寡照、倒春寒，不利于苗根发育，但是6月中旬，温度和光照条件好转，雨量充沛，有利于作物抽穗、育穗、授粉、结实和灌浆，预计产量不会低于上一年度，丰收可期。后期天气方面所面临的主要问题是倒伏及早霜。较为有利。现阶段玉米的出苗情况非常理想，丰收的可能性极大。预计东北三省玉米平均单产量超过1000斤/亩，产量在7228万吨左右。玉米大豆的主要影响因素主要有三：早霜、秋吊以及刮风问题，从最近东北三省气象站检测的情况来看，发生自然灾害的可能性较少。从以上可以看出，产量的预期增加无疑对玉米价格的上涨带来一定的压力，不过今年种植成本的增加为农民与贸易商之间的博弈过程提供了一定的支撑。当然，国家政策例如对于玉米的最低收购价格使市场“无形的手”也屡屡失灵，后期我们也应该重点关注国家对玉米收购的政策问题。 王健-大豆： 　　从考察的情况来看，今年大豆种植面积的增长、单产的提高使得今年东北地区大豆的丰产顺理成章，单从黑龙江省来看，今年大豆产量可能达到877万吨左右，较去年有望增加35%以上。由于黑龙江连续两年的欠收，今年种植面积和单产量并没有达到历史最高水平，产量与平年比较数据均值偏上水平。在国内大豆严重供不足需的情况下，今年的增产对于市场的冲击不可小视，不过成本的提高，提高了大豆的基准价格。由于我国大豆市场本来就是CBOT的“影子市场”，国内国外、利空利多林林总总的信息交集作用，大豆价格的变化更是犹如过山车一样“刺激”，市场蕴含的风险已远远大于往年。考察中遇到的一些现货企业，他们也已经意识到今年大豆市场注定是个不平凡的一年，提高最多的也是保值问题。 对于投资者来说，大豆市场今年的主题应该由“牛气冲天”调整为“控制风险”。 王磊—铜 今年后期全球铜矿产量供应将会保持持续稳定，不排除短期主要铜精矿供应企业出现劳资纠纷导致短期供应量波动，美国、日本、欧元区、中国四大经济体的制造业指数均低于经济分水岭50.0，显示制造业活动萎缩，工业企业经营环境恶化，对铜消费需求产生重大利空影响，LME铜呈现持续增加态势，现货升水幅度逐渐缩减，凸显市场需求疲软。中国需求仍是主要炒作概念，任何决定性的上涨完全取决于我国消费买盘的回升，目前国内精炼铜产量维持高位，但同比增速却持续下滑，现货升水依然保持强劲，交易所库存锐减至历史低位水平，显示国内铜现货供应紧张，已是不争的事实，但需求却更胜一筹，精炼铜的消费量同比累计增速大幅回落，铜材消费量的累计增速低于出口量的增速，尚未有迹象表明国内消费需求的增加，到底供应与需求谁更逊色，伴随国内废铜进口的大量增加，两市铜价实际比值大幅回升，贸易商进口精铜国内销售略有盈余，至少解决国内现货供应短缺具有良好的基础，而下游企业需求增加短期较难，只有寄望电力行业投资需求增加。欧元区经济相对美国经济的弱势，助推了美元的强势，压制了铜市，短期内美元走势依然强劲，但美国经济实体能否维持美元的强劲具有不确定性。 因此，9月份铜市仍将维持弱势运行，投资者可关注每次大幅反弹行情，择机沽空。 宋启虎： 原油市场展望 全球经济黯淡的前景、美国2008年以来石油消费的明显衰退以及美元进入中期反弹周期，三个因素共同推动原油价格7月份以来20%以上的本轮调整，原油又带动整体商品市场进入了调整。因此对目前的商品市场而言，原油价格走向仍然决定了商品市场的整体走向。 技术面，原油及商品市场均有反弹的必要。但110美元仍是多头的关键防线，决定了原油是否能有一拨象样反弹。 目前已知9月份大西洋至少有4个热带风暴可能影响美湾石油供应，这是最可能改变原油市场短期基本面的最主要因素。毕竟目前美国不足2亿桶的历史低位汽油库存，可供美国消费天数不足20天，在9月份系列热带风暴和主要飓风威胁面前，汽油的供应矛盾极容易被激化。 9月2日WTI原油期货价格暴跌6%的过程中持仓量骤增43959手，为原油市场后市走向再添伏笔。 操作上，鉴于原油价格短期下跌空间有限，建议空头持仓暂退场观望。（宋启虎） 日前，胡任标老师也对当前部分热点品种做出研判，现将部分点评整理如下： 美元：上周高位整理后, 周二再创近期新高,在欧洲因次贷脱累,欧元表现疲弱,美元相对较强,由KD指标,08/29日现”金叉”,在其低76.79不失守下,可继续看多. 原油：在07/16日破kd指标多空线后即反转进入空方格