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行 业 研 究 建筑机械 吴华 行业研究员 混凝土机械行业深度报告 021 行 wuhua@ 中性 （维持） 业 2009 年 3 月 16 日 研 究 重点公司 投资要点 报 重点公司 08E 09E 评级 预拌商品混凝土起源于欧洲，1903 年德国建成世界上第一个预拌商品 告 三一重工 0.85 1.24 推荐 混凝土工厂。20 世纪 80 年代，经济发达国家如美国、日本等预拌混凝 中联重科 1.11 1.17 推荐 土的供应量，已经达到全部混凝土量的 60%-80%。预拌混凝土的应用 徐工科技 1.55 1.40 推荐 数量和比重，标志着一个国家的混凝土生产工业化水平。 山推股份 0.71 0.80 推荐 柳工 0.86 0.71 中性 商品混凝土与混凝土机械密不可分，是混凝土机械销量预测模型中的核 心指标。从商品混凝土和混凝土机械的发展情况来看，随着商品混凝土 厦工股份 0.29 0.32 中性 销量不断上升，混凝土机械的年销量也屡创新高，仅在 05 年随着房地 安徽合力 0.61 0.60 中性 产的调整出现小幅调整。 山河智能 0.18 0.33 中性 方圆支承 0.51 0.65 推荐 从混凝土的成本和费用来看，在 07 年行业顶峰时，泵车每方泵送净赚 12-15 元，托泵每方泵送净赚 9 元，基本一年左右就能回收成本，且还 有 40%的设备残值。目前泵车的泵送价格并未大幅下滑，但泵送量急剧 行业走势 减少（华东地区商品混凝土 1 季度销量下滑 40% ），使得设备的投资回 13% 收年限延长至 3 年，使得很多个人投资者放弃新机购买。 0% -13% 若仅从泵送机械的保有量来看，基本可以覆盖 09 年商品混凝土的需求。 -26% 但目前泵送机械依然存在新增需求，我们认为主要来自几方面：1、中 -39% -52% 西部的基建大幅上马，对设备有一定的需求，但东部和南部闲置机械游 -65% 2008/32008/62008/92008/12 走会对中西部的需求带来一定的冲击。2 、基建采购方的利益驱动和泵 建筑机械 沪深300 送施工周期的不确定性带来对新机的需求。综合对各地混凝土机械厂商 和搅拌站的调研，我们依然维持混凝土机械行业-15%~-20%的预测。 相关报告 《挖掘机行业2 月月报—行业 逐渐复苏，内企份额提升》 2009-3-11 《工程机械专题研究报告II—