2015年CPA讲义《财管》第九章资本预算03精选.pdf

高顿财经CPA培训中心 五、互斥项目的排序问题 （一）项目寿命相同，但是 资规模不同，利用净现值和内含报酬率进行选优 时结论有矛盾时: 【提示】此时应当以净现值法结论优先。 【例题7•多选题】下列关于 资项目评估方法的表述中，正确的有（　　）。 A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较 资额不同的项目的局限性， 它在数值上等于 资项目的净现值除以初始 资额 B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时 价值的缺点，但是仍 然不能衡量项目的盈利性 C.计算内含报酬率时，如果用试算的折现率得到的净现值大于零，说明项目 的内含报酬率小于该试算的折现率 D.内含报酬率法不能直接评价两个 资规模不同的互斥项目的优劣 【答案】BD 【解析】现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，选项A错误；无 论动态回收期还是静态回收期都没有考虑回收期满以后的现金流量，所以不能 衡量盈利性，选项B正确；计算内含报酬率时，如果用试算的折现率得到的净现值 大于零，说明项目的内含报酬率高于该试算的折现率，选项C错误；对于互斥项目 应当净现值法优先，因为净现值大可以给股东带来的财富就大，股东需要的是实 实在在的报酬而不是报酬的比率。 （二）项目寿命不相同时 1.共同年限法（重置价值链法） 计算原理 决策原则 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 假设 资项目可以在终止时进行重置，通过重置 使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值 选择调整后净现值最大的 。 方案为优。 【提示】通常选最小公倍寿命为共同年限。 【教材例9- 2】假设公司资本成本是10%，有A和B两个互斥的 资项目，A项目的年限为6年，净 现值12441万元，内含报酬率19.73%；B项目的年限为3年，净现值为8324万元，内 含报酬率32.67%。 项目 A B 重置B 折现系 时 数（10% 现金流 现值 现金流 现值 现金流 现值 ） 0 1 -40000 -40000 -17800 -17800 -17800 -17800 1 0.9091 13000 11818 7000 6364 7000 6364 2 0.8264 8000 6612 13000 10744 13000 10744 3 0.7513 14000 10518 12000 9016 -5800 -4358 4 0.6830 12000 8196 7000 4781 5 0.6209 11000 6830 13000 8072 6 0.5645 15000 8467 12000 6774 净现值 12441 8324 14577 内含报酬率 19.73% 32.67% 【提示】通过重复净现值计算共同年限法下的调整后净现值速度可以更快。 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011