风险投资家声誉与上市企业业绩的相关性分析研究.pdfVIP

论文题目：风险投资(家)声誉与上市企业业绩的相关性分析 学科专业：产业经济学 学位申请人：崔涛 指导老／)ili=刘红梅 摘要 本文以“资本市场是否需要风险投资的参与这样一个问题为切入点，从交 易费用理论、信息经济学和声誉的作用角度结合我国中小企业板发行的公司的表 现探讨了风险投资在上市公司的业绩中的作用，研究了声誉对风险投资“信息鉴 证”职能的重要性，分析了声誉机制对风险投资产业的重要意义。本文运用中国 证券市场的数据资料，实证分析了风险投资的声誉与上市企业的业绩的相互关系， 并从中探讨了我国风险投资产业在对上市公司的中长期业绩方面缺乏显著影响 的原因。 本文认为，风险投资的存在的重要性不仅仅是体现在加快产业升级和科技生 产力转化，更为重要的是风险投资为资本市场提供了重要的“信息鉴证功能。 企业对自身的情况最为了解，而作为二级市场上的投资者由于缺乏专业的知识和 足够的资源去了解企业，往往很难获得关于企业完备的信息而进行理性的投资。 正是基于这种风险的存在，风险投资的这种功能大大缓解了证券市场中投资者与 上市企业之间的信息不对称以及由此而导致逆向选择。 从理论上来说，在一个证券市场中，如果声誉机制能够发挥充分的作用，则 可以内生如下关系：首先，拥有风投背景的企业将比没有风投背景的企业拥有更 高的初始回报和中长期回报。只有在这种情况下，风险投资家才能在整个证券市 场中起到正向的作用和声誉机制才能发挥作用。其次，风险投资家声誉等级与上 市企业质量正相关，即高声誉的风险投资家所投的企业表现要优于中等声誉的企 业的表现。这是因为，在声誉机制有效的情况下，风险投资家的声誉代表了风险 投资家的能力，优秀的风险投资家往往能证明其对企业的未来发展的预测的正确 性，能更好的监督和促进企业的良性发展。因此风险投资家的声誉与发行企业的 质量应该正相关，也只有存在这种关系时，才能降低企业和投资者之间的信息不 对称的程度。 ． 基于以上的观点，本文对我国风险投资的声誉进行了实证分析，分析的结果 表明有无风投的上市企业在初始回报方面有显著的差别，但在长期业绩方面却没 有表现出不同，而高声誉的风投所支持的企业相对于低声誉的风投支持的企业， 在初始回报方面并没有显著差别，但在中长期业绩方面拥有更优的表现。 那么，导致我国风险投资中声誉机制弱化的原因是什么呢?本文认为原因是 多方面的，有市场结构上的调整问题，监管方面证券发行制度缺乏市场化，政府 金的过多参与，监管当局监管不力和监管过度并存等原因。 ：风险投资声誉；首次公开发行；资产报酬率 型：应用研究 ⅢfII I if lrr[rriiillllI lll[rlll／lIIii 』Y2096143 ，．．． 1opla ofthe analysis venture capitalist and c?掣ation reputation of pe怕彻锄ce public compan／es Major：Industrial Economics Degree Cui Applicants：Tao Supervisor：Professor Liu Hongmei Abs