海南海药：2012年5亿元公司债券2013年跟踪信用评级报告.pdfVIP

2012年5亿元公司债券 2013年跟踪信用评级报告 正面： 公司头孢类产品丰富，具备较强的市场竞争力，销售收入大幅增加； 公司中间体-原料药-制剂产业链得到进一步延伸，整体竞争力有望进一步提高； 公司建立起了三级研发体系，对研发投入较大，具备较强的研发实力； 公司已办妥股权质押登记，质押股权价值较有保障，能为本期债券的偿付提供一定 的支撑。 关注： 抗生素分级管理政策正式实施，可能给公司带来一定的经营压力； 公司新收购的子公司经营情况一般，未来对其整合效果需进一步关注； 公司人工耳蜗业务盈利能力低于预期表现，一定程度影响公司盈利表现； 公司人工耳蜗建设项目进度较慢，未来该业务盈利表现仍存在不确定性； 近年公司加大了对外投资力度，扩张速度较快，需关注扩张过程中的资金风险及新 业务风险； 公司初次涉足小额贷款领域，风险控制能力有待进一步观察； 医药行业竞争趋于激烈，公司部分产品价格存在下滑趋势，未来公司盈利情况有待 观察； 公司经营活动净现金流表现不佳，投资活动资金需求量大，对筹资活动有一定的依 赖性； 公司有息债务规模较大且存在持续增长可能，存在一定债务压力。 分析师 姓名：贺亮明 王一峰 电话：0755 邮箱：helm@pyrating.cn 2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经中国证监会《关于核准海南海药股份有限公司公开发行公司债券的批复》（证监许可 【2012 】726 号文核准，2012 年 6 月 14 日，公司公开发行5 亿元公司债券，募集资金总额 5 亿元，扣除发行费用后，募集资金净额 49,400 万元。 本期债券为 5 年期固定利率债券，附第 3 年末公司上调票面利率选择权及投资者回售选 择权。本期债券前 3 年利率为 5.2%，在债券存续期内前 3 年固定不变，后 2 年根据第 3 年 末公司是否上调票面利率以及上调幅度来确定。 本期债券的起息日为 2012 年 6 月 14 日，采用单利按年计息，不计复利，利息每年支付 一次，到期一次还本，最后一期利息随本金一起支付。2013 年至 2017 年每年的 6 月 14 日 为上一个计息年度的付息日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日）。 本期债券本金兑付日期为 2017 年 6 月 14 日，如投资者行使回售选择权，则其回售部分债券 的兑付日为2015 年 6 月 14 日。（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日）。 截至 2013 年 5 月 31 日，本期债券募集资金已使用49,400 万元，其中 16,800 万元偿还 银行借款，32,600 万元补充营运资金。 二、发行主体概况 2012 年 10 月，经公司股东大会决议通过，公司以2012 年 6 月30 日总股本 24,759.50 万 股为基数，以资本公积向全体股东 10 股转增 10 股，转增后公司总股本由 24,759.50 万股增 至 49,518.99 万股。 三、经营与竞争 公司是以药品研发、生产和销售为主的医药企业，业务涉及抗生素制剂、抗肿瘤药、肠 胃药、原料药及中间体四大领域。2012 年公司实现主营业务收入 94,904.38 万元，同比增长 31.53%，收入增长主要来源于头孢类系列抗生素产品，头孢类系列产品结构的变化和规模 效应，使得 2012 年该产品毛利率有一定幅度的提升。2012 年公司设立了原料药事业部，加 大了原料药的销售力度，2013 年 1-3 月原料药及其中间体销售收入