大亚科技：公司债券2013年跟踪评级报告.pdfVIP

外贸转内销的经营策略，将对国内市场的竞争 格局形成较大的冲击，对公司产品销售价格及 盈利亦将产生不利影响。  费用增长较快。随着产销规模的扩大及市场开 拓的推进，公司销售费用及管理费用增长迅速。 2012 年三费合计 17.55 亿元，占营业收入的 21. 12% ，大量的费用支出对公司利润造成不利 影响。  杠杆水平偏高。截至2013 年3 月，公司资产负 债率和总资本化比率分别为66.69%和60.37% ， 在行业内处于相对较高水平，负债水平偏高使 得公司面临一定的偿债压力。  投资风险上升。公司对外投资企业主要为上海 大亚信息产业有限公司，投资成本为 14,700 万 元。由于该企业近几年持续亏损，截至2012 年 末，公司对其长期股权投资余额已减至 10,393 万元，公司投资风险上升，后续投资风险仍需 持续关注。 2 大亚科技股份有限公司公司债券2013 年跟踪评级报告 响，2012 年我国地板产销量约为3.77 亿平方米，较 基本分析 2011 年同比下滑 5% ，呈现出近年来少有的下滑态 公司业务主要分为三大板块：装饰材料业、包 势。2012 年国内中高密度板和木地板市场竞争程度 装业及机械制造业。分业务板块来看，2012年公司 继续加剧，同时物料、人工等成本的普遍上涨造成 的装饰材料业保持稳步增长，当年实现收入63.05亿 企业成本压力加大。公司一方面积极调整营销模式， 元，同比增长了18.81% ；同期包装业收入有所回落， 制定出差异化的销售策略，其中人造板方面实行以 当年实现收入13.66亿元，同比下降0.88% ；而机械 量换价，木地板则多采用促销策略，销量均有所增 制造业则继续实现稳步增长，完成收入5.60亿元， 加，去库存化效果显现，公司收入水平获得一定提 同比增长4.13% 。2012 年公司实现营业收入83.13亿 升；另一方面，公司通过物耗控制等方式，最大程 元，同比增长13.67% 。 度化解物料成本上涨所带来的压力。 图1：2012 年公司主要业务板块收入构成情况 人造板方面，2012 年我国累计生产人造板2.86 亿平方米，同比增长 19.7%。其中：刨花板1289 万 平方米，同比增长 7.2% ；纤维板5554 万平方米， 同比增长13.1%；胶合板1.42 亿平方米，同比增长 18.3%；装饰板2.86 亿平方米，同比增长4% 。 2012 年公司人造板产能为164 万立方米，当年 实现产量 179 万立方米，较上年下降 0.56% ，完成 资料来源：公司提供，中诚信证评整理 销量 181 万立方米，较上年上升 6.47% 。公司当年 产能利用率为 109.15%，较上年下降了3.65 个百分 从销售区域看，2012 年公司仍以内销为主，收 点，但相比行业整体产能过剩的现状，产能释放充 入主要来自华东、华南和华北等地区。由于国际贸 分为公司带来了较高的经济效益。公司当年产销率 易壁垒不断提高，国内木制品出口标准随之提高， 为 101.12% ，较上年上升7.67 个百分点，存货消化 对国内木制品生产企业提出更