四川美丰（集团）有限责任公司主体长期信用评级报告.pdfVIP

四川美丰（集团）有限责任公司 主体长期信用评级报告 主体长期信用等级：AA- 评级展望：稳定 评级日期：2013 年3 月1 日 评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称 “鹏元”）对四川美丰（集团）有限责任公司 （以下简称 “美丰集团”或“公司”）主体长期信用等级的评级结果为AA-，该级别反映了公司偿还债务能 力很强，受不利经济环境影响不大，违约风险很低。该等级是鹏元基于公司的运营环境、经营 竞争状况、财务实力等因素综合评估确定的。 主要财务指标： 项目 2012 年 2011 年 2010 年 总资产 （万元） 204,219.15 174,810.59 150,949.94 归属于母公司的所有者权益（万元） 73,122.74 66,512.38 64,642.72 资产负债率 63.79% 61.52% 56.28% 流动比率 0.90 0.95 0.63 速动比率 0.86 0.91 0.46 营业收入（万元） 103,822.44 87,460.65 53,494.33 投资收益（万元） 612.51 1,184.15 203.26 营业利润（万元） 3,933.38 3,649.19 1,087.15 利润总额（万元） 3,992.14 3,652.10 1,239.61 综合毛利率 15.70% 10.91% 7.06% 总资产回报率 6.28% 4.28% 1.32% EBITDA 利息保障倍数 2.43 1.90 0.68 经营活动现金流净额（万元） 14,905.52 3,853.61 -2,455.60 资料来源：公司审计报告 1 基本观点：  公司主要产品产能规模不断扩大，尿素产品正式投产后经营情况较好；  公司营业收入持续增长，尿素价格上涨带动整体毛利率上升；贸易业务收入增长较快， 是公司营业收入的重要补充；  公司收现比较高，经营活动产生的现金流情况表现较好。 关注：  尿素业务存在周期性，产品价格的波动将对公司收入和利润的增长产生较大影响；  长期来看，天然气价格改革将进一步提高公司的供气成本，增加尿素的生产成本；  公司三聚氰胺产品产能利用率不高，在市场有效需求不足的情况下扩张产能，可能会 进一步降低公司的产能利用率，项目存在一定的产能消化风险；  公司大部分非流动资产已用于贷款抵 （质）押担保，资产所有权受限；  公司资产负债率较高，以短期有息负债为主，存在一定的债务偿还压力； 分析师