企业融资约束_股权集中与创新效率互动关系实证研究_颜秀春精选.pdfVIP

第6 卷 第 1 期 河北工业大学学报（社会科学版） Vol ．6 No ．1 2014 年03 月 Journal of Hebei University of Technology （Social Science Edition） Mar. 20 14 经济与管理 企业融资约束、股权集中与创新效率 互动关系实证研究 1 2 3 颜秀春 ，陈春春 ，徐 懿 （ 黎明职业大学 经济管理系，福建 泉州 ； 北京师范大学 经济与工商管理学院，北京 ； 中山 1. 362000 2. 100875 3. 大学 岭南学院，广东 珠海 5 19000 ) 摘 要：本文综合利用了Logit 模型、主成分分析，以及DEA 方法，通过构建动态面板数据模型，分 析了中国制造业自1990 年-2012 年1790 家上司公司的数据，实证了这些企业融资约束、股权集中与 创新效率之间的互动关系，结果表明：融资约束和股权集中度对企业创新效率的影响因企业所有权性 质的不同而存在差异。首先，国有企业出于 “父爱主义”和 “政治偏向性借贷秩序”的思考，使得其 缺乏融资约束对创新效率的促进机制，而在民营企业中，融资约束对创新效率的正面影响则较为显著； 其次，由于第一类和第二类代理问题的存在，在国有企业中股权集中度与创新效率负相关，而在民营 企业中则表现为正相关；再次，不管是国有企业还是民营企业，企业的规模越大，其创新的效率也越 高，这表明大企业在整合物质资源和人力资源方面始终具备优势；最后，考虑到国有企业的行业垄断 背景，其利润水平不一定与创新效率挂钩，但是对民营企业来说，其利润水平却与创新效率联系密切。 关键词：融资约束；股权集中；创新效率；所有权；动态面板数据模型 中图分类号：F42 文献标志码：A 文章编号：1674-7356 （2014）01-0023-09 在企业的创新过程中，企业出于行业保密的需 引言 要，不可能将其创新成本、项目进度、技术攻关、 随着知识经济的到来，全球化的步伐逐渐加快， 成果价值等信息充分地、及时地披露出来，从而降 我们比以往任何时候都更加需要创新来实现生产力 低了自身经营的透明度而难以从外部获得融资，进 的飞跃，以期待在激烈和严酷的国际竞争中获得胜 而面临融资约束的问题使得其研发投入受到一定的 利。考虑到企业始终都是技术创新的主体，国家的 限制，最终让企业的创新效率受到不同程度的影响。 竞争力和创新能力终究要靠企业的竞争力和创新能 那么，融资约束到底在多大程度上影响着企业的创 力来体现，因此，探索企业创新及其相关问题，无 新效率呢？进一步地，信息的不对称问题不仅表现 疑具有重要的理论价值和现实意义。 在资金的供求方面，而且在不同股份的持有人之间 创新是以新思维、新发明和新描述为特征的一 也广泛存在，于是股权集中度对企业创新效率的影 种概念化过程，属于广义的生产活动的组织方式。 响就不得不值得我们去关注和思索。此外，我国处 创新成果的获得，不仅需要创新要素的投入，还需 于现阶段转轨经济的特殊背景，对不同所有制性质 [ ] 1 下的企业，其面临的融资约束和具有的股权集中度 要