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大庆石油学院 毕业生论文开题 报告 题 目：中小投资人直接投资决策的非理性行为分析 院 系：经济管理学院 专 业：会计系 姓 名： 指导老师：王作战 2012 年 月 日 一、论文题目：中小投资人直接投资决策的非理性行为分析 二、论文研究的意义 1.正确认识证券市场行为。新兴市场中，投资者行为对价格是一个很重要的影响因素。从行为金融的研究成果来看，投资者行为往往能决定证券价格。在发达的证券市场上是这样，在一个不发达的中国市场上，更可能是这样。在中国的证券市场上，许多人都感受到技术层面的分析远远不能说明市场现象，相反，情绪等因素在市场定价方面有常常更大的作用。　　证券市场的发展是一个过程，投资人只能在市场中去学，而不可能是先学好了再进入市场。有人认为中国的投资者素质很低，因此要先让投资者学习，直到他们具有了相当的金融知识、投资理念后才能建立中国的证券市场。这也不符合行为金融对证券市场的认识。在市场上投资，就是一个学习的过程，而且学习的过程是很缓慢的。一部分学得快的人，可能因此而获利，而学习慢的人可能就早早“出局”了。即使是比较理性的投资者，也有可能因为各种各样的原因而“出局”。但是，一些人“出局”，而新的投资者又进来了，市场并不因此而减少投资人。　　行为金融研究为我们的证券市场研究提供了另一种思路与方法。国内已有一些研究者运用行为金融的方法研究中国的证券市场。如对中国的封闭式基金的价格与净值脱离现象的研究（所谓封闭式基金之谜）；中国证券市场中的公告日效应、周末效应的研究；以及中国上市场公司的配股现象等，都有一些成果。当然，这些研究还未引起大家的注意，而且研究还不深入，所以应当加以学术引导，吸引更多的人加入到此类研究中来。　监管部门通过对证券市场投资者（包括机构投资者与个人投资）者的行为分析，掌握投资者的心态与行为动向，更有利于我们制定政策与预防可能出现的偏差。(EMH)是传统金融与行为金融争论的焦点。市场有效性假设具有两方面的含义：一是它关于市场条件的假设，交易成本为零，市场未被分割，投资者无法战胜市场；二是它关于市场参与行为的假设，投资者是理性人，他们的信念是正确的，即他们用来分析未来变量的信息正是那些变量实际发生时的根据，而投资者依据这种信息做出正确的选择，进而得出合理的证券市场价格。 对于市场有效性第一方面的含义，行为金融理论接受这部分的意义。Fama说过：“就其本身而言，市场有效性是不可证实的。”市场有效性必须由一个包含有预期回报率的模型所证实，比如资本资产定价模型（CAPM）。但用模型检测市场有效性时，得出市场无效的结论可能是因为市场确实无效，但也可能是因为使用的模型不够完美，因为这里使用了一个有两个变量（市场效力和预期回报率）的方程，注定了这种检验方法的失败。Hawawinian Keim观察了美国国内和国外许多反常的回报率，最后认为金融学没有足够的测试方法去区分到底是市场无效还是模型无效。 对于市场有效性第二方面的含义，行为金融理论则拒绝接受。它认为：由理性人假定得出的合理的证券市场价格只能反映基本面或人在效用方面的特征，如风险，而不能反映人心理或在价值表现型上的特征，如情感。行为金融理论指出：实际上，人的后一方面的特征在投资选择和资产定价中起了很重要的作用。 四、主要研究内容 本文主要通过以下四个部分来研究中小投资人直接投资的非理性行为： 第一章为绪论，主要提出本文研究的背景、目的、国内外研究现状和成果、研究的内容方法和创新点。 第二章为中小投资人的非理性行为概述，包括传统金融理论的困惑与行为金融学对此的解释、投资者的非理性行为概述和心理研究。 第三章为中小投资人决策产生机理和偏差分析，主要是决策产生的因素分析和偏差分析。 第四章为针对中小投资人提出的投资策略和建议。 第五章 为总结。 本文主要是以行为金融学研究为理论基石，研究了中小投资人在投资的过程中容易出现的一些非理性行为，对每种行为的表现形式进行了列举。通过分析中小投资人的决策是受哪些因素的影响，从而全面的剖析出影响投资者的主要因素。然后把所有重要的影响因素都考虑在内建立起一个用来衡量投资者在决策过程中是否决策正确、决策的效用是否接近最有选择。 本文的主要思路： 五、研究方法 本文综合运用经典经济学、现代金融学、心理学、社会学以及行为决策科学等多学科理论，加以定量分析和定性分析相结合的方法，对我国个体投资者是否存在明显的心理和行为偏差进行具体识别，判断其做出决