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旅游行业:行业高景气,关注被低估龙头公司
旅游行业:行业高景气,关注被低估龙头公司
旅游行业:行业高景气,关注被低估龙头公司
行业分类:旅游 20<#004699'>12.2.23
行业深度分析报告
正文目录
研究员:郭懿 S06405<#004699'>1<#004699'>10<#004699'>10006
电话:0<#004699'>10
联系人:全睿
电话:0755
旅游行业评级 中性
主要数据
上证指数 2404
行业指数 2495
总市值(亿元) <#004699'>1<#004699'>186
流通 A股市值(亿元) 765
PE 26 倍
近一年行业表现
0
500
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2000
2500
3000
3500
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2
<#004699'>12
-0
2
餐饮旅游(申万) 上证综合指数
投资要点:
?? 20<#004699'>12 年旅游行业受行业内在需求以及政策利好的拉动,行业总收
入预计增长 <#004699'>17%。其中,国内游收入达到 <#004699'>1.82 万亿元,同比增长
<#004699'>19.9%;国内游人数达到 26.03 亿人次,同比增长 <#004699'>1<#004699'>1%,国内游收
入占比上升到 84.9%。
?? 20<#004699'>1<#004699'>1 年预计人均 GDP 超过 5000 美元,从这个角度看,我国旅游
业应该向休闲游和度假游升级。不过由于我国城乡收入差距较大,
因此我们预计未来相当长的一段时间里,观光、休闲以及度假三
种形态将同时存在。因此,我们认为不仅可以满足大众消费需求,
而且可以部分满足高端消费需求的旅游产品将在此发展阶段明显
受益。基于此逻辑,我们看好经济型酒店、免税以及景区三个子
行业。
?? 自 2009 年以来,旅游股的动态市盈率一直保持在 35倍以下,均
值在 32.5 倍。当前旅游股的动态市盈率为 26倍,低于近两年的
均值近 20%。不过,旅游股目前的估值相对于全部 A股倍数为 2
倍,高于过去 2年均值 <#004699'>1.7<#004699'>1 倍,且处于历史较高水平。因此整体
估值水平不具有吸引力。
?? 20<#004699'>12 年宏观经济环境存在较大的不确定性,旅游行业虽然处于行
业高成长初期,且有政策支持,但是由于整体估值吸引力不大,
因此我们认为行业整体表现同步于大盘。根据我们对上述三个比
较看好的子行业的分析,我们认为 20<#004699'>12 年的个股配置上关注两个
投资方向:一是成长性较高,业绩增长较为确定的公司,如经济
型酒店的龙头锦江股份和免税行业的唯一代表中国国旅,旅游文
化代表宋城股份;第二是景区中具有提价空间的公司,主要是提
价有助于公司增速上调,我们看好峨眉山、首旅股份和丽江旅游
提价带来的交易性机会。
2
[旅游行业投资策略报告]
中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分
正文目录
一、20<#004699'>12 年旅游行业收入增长 <#004699'>17% .......................................................... 3
<#004699'>1.<#004699'>1 国内游收入 20<#004699'>12 年同比增长 <#0046
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