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金融观察 市场周刊·理论研究 年 月号 2009 11 作为新兴市场的A 股价值投资探讨 赵育其 （苏州大学 商学院，江苏苏州215000 ） 摘 要： 年的今天，股神秉承价值投资理念在迎接又一个丰收年时，又有谁不羡慕其独到的“眼光”。 但很多人认为价值投资 2009 在中国不适合，尤其是在作为新兴市场的中国 股市场是行不通的。 本文从价值投资的含义和特点等出发，结合中国实际进行 A 了具体分析，探索了价值投资在中国 股市场回归的动因。 价值投资非但不是不适用于中国股市，而且还将是引导中国股市未 A 来健康发展的动力。 关键词：价值投资投资理念；动因；展望 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F830.9 A 1008-4428 2009 11-46-03 一、价值投资理论 (3)倾向于长期投资。 更注重对公司实质价值的分析及 1、来源及地位 公司长期发展，而不是短期的投机而获取短时间内的买卖 价值投资理念源自于西方上百年的市场实践，金融分 差价。 正是基于此，才使得价值投资是真正意义上的投资 析的开山鼻祖格雷厄姆于 1934 年出版了 《证券分析》 一 而不是投机。 书，对价值投资进行了完美论述。 该书现在已经成为了金 二、A 股股市价值回归的动因 融教科书，成为市场上有史以来再版最多的畅销书，也是 中国 股市场是一个新兴股市， 正处于转轨时期，入 A 广大投资人心中的 “圣经”。 而 世纪最伟大的投资家 世后证券规则与国际接轨， 股市主导力量由政府转向市 20 - “股神” 巴菲特也坦承有85% 的投资理念来自格雷厄姆。 场、市盈率或是市净率与国际接近等等，这就需要一个新 2 、含义 的投资理念与之相适应；其次，由于一些制度性的原因，比 价值投资的核心思想是利用一定的方法测定出股票 如说没有做空机制，监管力度不够，公司内部人控制，投资 的“ 内在价值”，并与该股票的市价进行比较，进而决定对 渠道缺乏，信用体系不足等等，导致股市庄家的出现，使得 该股票的投资策略。 投机大肆猖撅，严重影响了资本市场的健康发展；此外，股 价值投资认为上市公司的内在价值与股票价格有时 市经历了2005 年-2007 年持续三年的大牛市， 沪股指从 会有所背离， 其内在价值由经营管理等基本因素决定，而 998 点飚升至6124 点， 但随后股指却在2008 年一路下跌 股市资金的供给需求状况则决定了股票价格，在不同的决 至 1664 点，广大股民损失惨重；虽然在2009 年，在宽松的 定因素下，内在价值高于股票价格的价差被称为“安全边 货币政策指引下，中国的股市反弹到 点，而且 月 3423 11 际”。 一家绩优的企业出现安全边际时，对其