山西国新能源发展集团有限公司2013年第二期中期票据.PDFVIP

中期票据信用评级报告 山西省国新能源发展集团有限公司 2013 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA 资信” ）对山西省国新能源发展集团有限公司 （以下简称“公司”）的评级反映了公司作为 本期中期票据发行额度：5 亿元 山西省内主要煤炭运销企业之一和铁路运输 本期中期票据期限：3 年 计划单列单位，在省内煤炭运销业务方面运力 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 发行目的：补充运营资金 资源充足、竞争优势较强；此外公司代表山西 省政府对省内天然气管道进行统一建设运营， 评级时间：2013 年 3 月 26 日 享有山西省内天然气项目专营权，在省内天然 财务数据 气开发利用中处于优势主导地位。同时联合资 项目 2009 年 2010 年 2011 年 12 年 9 月 信也关注到，山西煤炭资源整合导致中小煤井 资产总额(亿元) 73.11 78.26 114.94 134.84 数量逐步减少，公司煤炭运销业务省内煤源组 所有者权益(亿元) 9.63 12.85 18.86 21.53 织难度加大；公司债务负担重，未来投资规模 长期债务(亿元) 19.46 21.32 16.54 36.16 大等因素对公司经营及偿债能力带来的负面 全部债务(亿元) 26.28 28.16 40.86 69.57 营业收入(亿元) 84.73 155.74 219.04 171.32 影响。 利润总额(亿元) 0.79 2.42 3.49 2.71 公司在山西省内铁路运销网络覆盖广，近 EBITDA(亿元) 2.55 4.69 7.15 -- 年发运规模增长带动公司收入、利润规模持续 经营性净现金流(亿元) 0.95 2.90 2.51 -2.00 增长；公司燃气业务经营规模快速增长，山西 营业利润率(%) 10.55 14.59 14.61 10.51 省政府对天燃气开发利用政策支持强，省内天 净资产收益率(%) 4.42 13.70 13.77 -- 资产负债率(%) 86.83 83.58 83.59 84.04 然气市场增长迅速。联合资信对公司的评级展 全部债务资本化比率(%) 73.18 68.67 70.90 76.37 望为稳定。 流动比率(%) 102.64 100.63 85.81 99.42 本期中期票据无担保，公司经营活动现金 全部债务/EBITDA(倍) 10.31 6.01 5.72 -- 流入量对本期中期票据保障程度好。基于对公 EBITDA 利息倍数(倍) 1.99 2.93 3.02 -- 司主体基本信用状况以及本期票据偿债能力的 EBITDA/本期发债额度 0.51 0.94 1.43 -- (倍)