创投公司的融投管退.pptVIP

创投公司的融投管退 千里之行始于足下投资公司接触投资项目的路径 创业投资家根据选定的产业方向主动寻找 创业企业主动上门寻求投资 其他创投伙伴及网络（VC同行、投资银行、律师、会计师等）的引介 通过FA等中介机构介绍 与其他伙伴共创投资机会 项目的初步筛选 针对收到的大量创业计划和投资机会进行筛选，以快速舍弃不合适的投资方案。 项目的初步筛选工作，主要根据VC公司的投资战略和策略所制定的筛选标准。主要的考虑问题： 创业项目所处的产业领域， 每家VC公司都有自己的偏好和专长。 创业项目所处的阶段（初创期、扩充、成熟、…） 。 创业项目要求的投资规模(一个规模效益和风险控制的平衡问题)。 对创业团队、业务模型、股权结构及回报机会的初步判断。 评估对象基本是简单的BP或邮件，在初步筛选阶段，一般还没花时间与创业者作深入交流。 VC 投资的选择标准 一个诚信、有愿景及具备执行与管理能力的创始人与管理团队 有前途、足够大而能掌握的的市场机会 有独特的、创新的技术或业务模式 合理的投资条件及有效务实的退出途径 早期项目的遴选- 规避早期项目的高风险 创业四大坎的挑战：概念 - 产品 - 商品 - 成功的公司；应保守评估到达 Product（产品开发）, Market（产品商品化）, Revenue（获得收入） 以及 Profit（开始盈利－现金流或获利）等各阶段的时间及所须资金。 创业的失败，大多因为： “业务模式”未能经过市场的验证 团队未能顺利走过“磨合”过程 政策、法规及产业的巨大变动 竞争者的技术突破或模式创新 低估或错估外在金融或募资环境的巨变 尽职调查要达成什么 尽职调查是针对投资项目，进行的彻底调查与分析，以决定其是否符合投资的条件与目标。 根据尽职调查的结果， 采取： 调整财务预测与业务指标 设定及改善未来进一步沟通的战略 调整投资架构 重新谈判投资条件 若决定投资，采取适当的入资前注意事项 帮助预先拟定投资后管理的应特别注意事项 来源: Dr. Wong Lin Hong, “Venture Capital Fund Management - A Comprehensive Approach to Investment Practices the Entire Operations of a VC Firm”， .sg 投资后，VC的介入程度 投资额投入的资金大小及所占股份比例,决定VC在项目中所要花费的精力 新创企业需要的帮助越多,VC当越关心；但仅在重要决策而非日常经营 管理者接受忠告的愿望；VC愿给，但还要看创业者是否愿接 介入所当介入：仅对管理者所不熟悉、无经验的领域，发表意见 领头的VC：出于对其他共同投资的VC的责任感和名誉，一般会较出人出力 公司危难时，VC要发挥积极作用，协助解决公司所出现的问题 创业者与投资者的退出 并购与上市是创业者与投资者的两大主要退出渠道，也是比较有意义而获利可期的退出方式。 在新创项目的成长过程中，可能在某一个时间点，会面临决策点：走自主上市之路或寻求被并购。 以中国的实务经验，早期投资的IPO上市，应可有十倍以上的回报机会，而较快的MA退出，则可能有3到5倍的回报。 课题讨论： 被并购与上市，对新创项目的优劣点？ 对投资者与创业者，有何不同意义？ 分众传媒的大规模并购 聚众传媒 (Target Media, Carlyle的投资)。 USD325M 框架媒介 (FrameMedia，汉能的投资）。现金USD39.6M 及 USD55.4M的股票，再加上不高于USD88M的期权（根据2006的业绩）. 所以最高交易额可达USD183M。 好耶（Allyes): 现金USD70M和价值USD155M的股票。 凯威点告 (IDG的投资)，USD30M. 之后分众又并购了美和短信、神州巨澜. 贡献USD14M的利润到分众传媒2007第三季度的财报。 江畔传媒,科思世通……等等。 课题讨论： 分众传媒在上市后，花了美金十亿元，展开大规模并购，它要达成什么目的？ 案例讨论 其他退出方式 中途转让给其他投资者 在公司没有 Equity Event（上市或被并购）的状况下，一个VC将股份转让而退出，一般在VC基金即将到期之前为之。 公司或管理层回购（MBO） 是VC/PE投资的一个保护条款，但一般在有高度盈利及现金流的公司，较具实际意义。 长期持股获取股利 不符VC运作常态的“退出”方式 清盘，认赔了事