我国货币政策多重非对称效应实证检验-金融教育研究.PDF

25 5 Vol． 25 No． 5 第 卷第 期 金融教育研究 2012 9 Research of Finance and Education Sep． 2012 年 月 我国货币政策多重非对称效应实证检验 张细松 ( ， 2500 14 ) 山东财经大学公共管理学院 山东济南 : : ， ， 摘要 实证检验表明 在不同的年份 我国经济或受到正向货币供给冲击 或受到负向货币供给 ; 、 、 冲击 我国东部地区 东北地区 西部地区和中部地区并不总是同时处于地区经济周期的繁荣或衰 ; 退阶段 我国不同调控方向的货币政策对处于地区经济周期不同阶段的四地区经济的影响是不相 ， 。 同的 即存在货币政策多重非对称效应 : ; ; ; 关键词 货币政策 调控方向 地区经济周期 非对称效应 中图分类号:F822 文献标识码:A 文章编号:2095 － 0098 (20 12)05 － 0003 － 05 20 50 “ ” “ ” ， 世纪 年代人们从求取经济 一般均衡 到追求经济 稳定增长 的转变 凸显了在熨平经济波动中 。 ， 政策调控的重要作用 在二元经济或者多元经济的国家 统一的宏观经济政策对国家不同区域的经济产生 ， ， 了差异性的影响 这种差异性的影响由于不同区域经济周期的非同步性 导致国家不同区域间的差距不断增 。 ， ， ( 加 实际上 货币政策的效应不仅会因各地区而不同 也会因货币政策调控方向 货币政策是紧缩性的还是 ) ， ( 扩张性的 的不同而不同 还会因各地区所处地区经济周期阶段 地区经济处于经济周期繁荣阶段还是衰退 ) 。 阶段 的不同而不同 在国外，Thoma (1994 )建立实证模型发现负向的货币供给冲击在经济处于繁荣时期比经济处于增长缓 ， 慢时期对产出的效应大 而正向的货币供给冲击在经济繁荣时期和经济增长缓慢时期对产出的效应基本相 ［1］ Weise (1999) 、 ， 同。 假设货币量系数 产出系数和利率系数等所有变量系数都随经济周期状态变化而变化 ， VAR ， 以产出的实际增长率表示经济状态变量 运用非线性 模型和脉冲响应函数分析方法 得出货币政策效 ［2］ 应因经济周期阶段的不同而不同的结论。 Kuzin Tober (2004 ) ， 和 研究发现 德国经济在衰退过程中对利率 ［3］ ，