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关于当前金融监管的分析 谢平 清华大学五道口金融学院 2017年6月 目录 一、金融风险的方方面面 二、监管措施分析 三、监管风暴的影响 四、总结 一、商业银行风险的方方面面 • 1、商业银行不良资产：2017年一季度末，银监会公布的商业银 行不良资产率为1.74%。实际数据会更高：上市商业银行股票的 PB值仅0.8 ，倒算过来NPL可能达到10%；债转股可能达到2万亿， 成立了专门的资产管理公司；许多国有企业产能过剩，贷款出现 违约；银行之间、银行和AMC之间的NPL出表游戏很多。 • 2、商业银行利润零增长，核销贷款消耗了大量资源。 上市商业银行净利润增速变化 2010-2016年上市商业银行净利润增速变化 商业银行风险（续） •3、表外业务超过50% 。穆迪测算，2016年影子银行资产增长 21%，达64.5万亿元，占GDP 的87% ，5年间翻了一倍有余； • 2014年，同业存单发行规模仅8976亿元，此后井喷式增长， 2015年和2016年发行量达到5.3万亿元和13万亿元，同业存单 余额在2017年3月已达到7.8万亿元； • 2016年商业银行发行理财产品20.21万只，累计募集资金168 万亿元，年末余额29万亿元，与2015年相比增加24%； • 银行预计委外投资规模约为5.4-6.6万亿元，大量购买股票、定增、 关系贷款融资、房地产投资等；短钱长用； • 飞单案件增加，如民生银行航天桥支行30亿“飞单”。 4 、债券市场风险 • 债券违约增加，2016年共有79只债券发生违约，涉及35家发行企 业，违约规模398.94亿元。相比2015年的违约规模117.1亿元，增 加超过两倍。债券违约事件发生会进一步推高信用风险，提升社 会融资成本。此外，二级市场的表现也会传导，并影响到一级市 场的发行，导致大量的债券发行失败。 5、保险公司风险 • 保监会发布数据，2015年万能险收入7647亿元，万能险保费占总保 费比例从2005年的6%提升至了2015年的32%，保费增速达到95.2% 。 截至2016年11月，万能险保费规模已经达到1.1万亿元，占人身险 保费规模达到34.0% 。但是，在2017年第一季度，投资型保险占比 大幅下滑，其中万能险同比下降61.24% ； • 万能险毕竟是一款寿险产品，不是理财产品，但许多保险公司却将 万能险“扭曲”为理财产品，类似对冲基金的投资工具；庞氏特征， 都想当巴菲特。 6、证券公司风险 • 根据中国证券业协会公布的数据，截至2016年末，证券行业受托 管理资本金总额达到17.38万亿元，较年初增长46.21% ； • 证券公司资金池巨大，监管层叫停证券公司资管资金池业务：禁 止开展资金池业务，资管产品的期限和所投资产期限一一对应， 不得存在滚动发行、期限错配、集合运作、分离定价的资金池业 务，要求证券公司尽快规范大集合资金池产品、结构化资金池产 品和私募资金池产品等。 7、非金融机构的风险：类存款风险 • 近年来，非融资性担保公司、非正规贷款公司、投资公司、寄卖行、 评估咨询公司、民间贷款公司等非金融机构数量激增，此类机构除经 营担保、投资、评估等本职业务外，还从事非法吸收存款、非法集资、 非法理财、高利贷放款等违法违规活动。此外，这些机构还通过媒体、 传单、手机短信等途径向社会公众公开宣传理财投资，并承诺高息吸 收社会资金，具有明显的“庞氏融资”特征； • 部分非金融机构发展过快，经营模式单一，资金运用风险较大。大部 分非金融机构业务开展具有盲目性，追求业务规模的快速扩张，但资 金投向基本集中于某一个行业，如房地产、矿产等。一旦行业周期或 政策调控发生变化，这些机构往往面临较大的经营风险。 8、房地产公司大办金融的风险 • 典型的房地产公司：万达、恒大、宝能、绿地等；金融控股，全 金融牌照；控制银行、信托、保险、证券、基金、支付、交易中 心、互联网金融； • 打通：圈地、房地产开发、股票一二级市场、债券融资、理财产 品融资、信托通道产品、万能险融资、上市公司控制权、境外投