糖尿病用药大场胰岛素内资企业崛起.pdfVIP

2017 年 08 月 01 日 证券研究报告 生物技术行业 2017 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业深度研究 长期竞争力评级：高于行业均值 糖尿病用药大市场，胰岛素内资企业崛起 市场数据(人民币） 行业观点 行业优化平均市盈率 55.53 市场优化平均市盈率 17.96  全球降糖药市场，新靶点药物发展势头强劲：全球龙头糖尿病药品企业日益 国金生物技术指数 5696.66 重视 DPP-4 抑制剂、GLP- 1、SGLT2 的研发，新靶点降糖药物的销售占比 沪深300 指数 3737.87 在过去的五年里迅速提升，未来发展潜力巨大。 上证指数 3273.03  国内糖尿病用药待开发市场广阔，胰岛素使用空间更大：我国有 1 亿多的糖 深证成指 10505.04 尿病患者，目前诊疗率低，由于糖尿病病程不可逆，随着国内诊疗水平提 中小板综指 11174.64 升，降糖药市场空间巨大。胰岛素也将受益于行业发展。  胰岛素占据全球降糖药过半市场，参与者少、集中度高：全球胰岛素市场保 7087 持了 8%左右的年复合增速，在糖尿病用药中占据 50% 以上比例。国际胰岛 6832 素厂家以诺和诺德、赛诺菲、礼来为代表，国内胰岛素厂家以通化东宝、甘 6577 李药业、联邦制药为代表。产品竞争格局良好。 6322 6067  二代胰岛素市场，全球市场增速下滑，国内市场内资企业崛起：中国的二代 5812 胰岛素市场，外资企业的市场份额逐渐被内资企业争夺。诺和诺德、礼来在 5557 中国的市场份额均有不同程度的下降。通化东宝、联邦制药，市场份额逐渐 1 1 1 1 0 0 0 0 提升。其中通化东宝从2012 年在二代胰岛素9%的市占率提升到2016 年的 8 1 2 5 0 1 0 0 6 6 7 7 19%。 1 1 1 1  竞争结构决定胰岛素市场降价普遍温和：胰岛素产品在国内药品招标中降价 国金行业 沪深300 幅度有限，药品降价幅度本质上取决于产品的竞争格局和厂家的价格策略， 其中通化东宝二代胰岛素产品在过去10 年价格体系维护最好。  国内基层用药市场潜力大，二代胰岛素仍有较大潜力：由于基层诊疗率低， 相关报告 基层胰岛素市场比城市胰岛素市场待开发潜力大；由于医保报销制度的原 1. 《基因测序深度：从产前诊断到肿瘤基因 因，当前我国二代胰岛素主打基层市场，二代胰岛素在用药金额上更经济， 检测- 日常生物技术行业行业...》，2017.4.25 我们判断国内二代胰岛素仍有较大潜力。 2. 《细胞治疗深度：风云正起，筹谋在前抢  三代胰岛素市场，国际明星产品，国内发展势头强劲：近 10 年来，国际胰 先机- 日常生物技术行业行业...》，2017.4.11 岛素巨头公司的三代胰岛素均有很好的增长，是国际胰岛素市场增长的引